很久没有关注过银行股了，原因在于对几个方面的担心：
1、我们的银行对利差收入的依赖过高。在这一背景下，未来有两个趋势值得注意。一是利率市场化（或是目前提的比较多的不对称加息）对行业整体的冲击，目前我们的净息差水平不算低了。二是居民存款意愿的变化可能会导致存款结构变化，继而使得存款的成本上升。
2、风险控制能力整体来说，并不能让人完全放心。当然，这里的能力差，有些是主动的，有些是被动的，但最终的结果是，当ROA只有那么1、2个点的情况下，对坏账的承受能力真的不能乐观。
3、总是觉得有这么一个逻辑：中国经济快速奔跑了这么多年，积累下了许多问题，总要有一些社会部门来买单，银行来买单的概率最大，而银行大部分都已经上市了，所以最终还是要投资者买单。表现出来就是需要不停的输血、输血、再输血。
但在目前，银行已经绝对地处于历史估值水平的低端，而且在经济看起来不像那么坏的情况下，是不是绝对不能考虑质地优秀的银行，比如招行呢？我还没有想好答案，但隐约觉得，似乎不用过于悲观了。
关于招行的情况，借用一个朋友的总结：
1)、资产质量较高。截止三季度末关注类贷款余额146亿，关注率1.12％、不良率0.66％（88.2亿元）。
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| 2007 | 2008 | 2009 | 2010（三季度） |
| 不良贷款余额（亿） | 103.94 | 96.77 | 97.32 | 88.24 |
| 不良贷款比例 | 1.54 | 1.11 | 0.82 | 0.64 |
| 拨备覆盖率 | 180.39 | 223.29 | 846.66 | 304.02 |
2)、 地方融资平台贷款较少（不太明显）
3)、 房地产贷款占比较少（不明显）
| 房地产贷款占比 | 个人按揭占比（零售业务资料） | ||||
| 大行 | 招行 | 其它 | 大行 | 招行 | 其它 |
| 8.64 | 8.40 | 8.36 | 16.30 | 22.80 | 14.02 |
4)、 风险控制能力与战略能力较强（目前主要表现为因二次转型的实施所带来的零售业务能力、中间业务能力、风险识别能力提升基础上的息差能力提升等）
5)、估值较低（目前11倍左右，稍高于大行，低于城商行4-5个点。） 且A-H股差价几乎最高（22.33％，农行为24.00％，其它在10％-18％之间）
6)、 中长期能保持竞争优势和高盈利能力（受管理层、二次转型战略等影响）
7)、中间业务收入（结、代、信、托、理）占比较高（不考虑结算业务，应高于所有银行）
8)、零售业务最强（按网点平均计算）：
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| 工行 | 农行 | 建行 | 中行 | 招行 | 其它 |
| 网点数目 | 16232 | 23620 | 13381 | 9988 | 730 | 88-616 |
| 个贷占比 | 23.34 | 22.07 | 23.75 | 24.13 | 33.55 | 11-25 |
| 储蓄占比 | 47.51 | 57.53 | 45.58 | 47.10 | 38.53 | 13-20 |
9)、 拨备较为充足：
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| 法规（实施时间） | 大行 | 招行 | 其它 |
| 拨备覆盖率 | 150（2008） | 160-210 | 310 | 250（均值） |
| 拨贷比 | 2.5（2011） | 2.20-3.15 | 2.04 | 1.57 |
10)、投资回报的预期：
假设PE在5年内到达18倍（过去7年均值），则年复合增长（18/11）10.34％；如果到达22，则年复合贡献14.87％。再假设利润有平均15％的增长（过去滚动5年复合增长率分别为46.59％、48.20％、34.34％），则整体回报大约在25％-30％之间。（如果利润年均增长20％，则整体回报年复合大约在30-35％之间；如果利润年均增长25％，则整体回报年复合在35-40％之间。）
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