参加某券商的年终策略会，期间与恩华药业及爱尔眼科的相关人士进行了交流，简单总结一下。
1、恩华药业
由于长期高企的市盈率水平以及化学药企的属性，尽管不少人向我提起或推荐过，但我一直没有关注。趁着这次的机会，了解一下公司，看看究竟是什么支撑着公司保持这么高的估值水平。交流下来大体的感觉是，公司理论上还是有故事讲的。
听起来最靠谱的故事是，公司目前专注的中枢系统用药市场在中国几乎没有被培育出来，基数很低，未来的前景很有看头。其发展轨迹有可能会类似高血压、糖尿病等慢性病市场的情况，在二十几年前，大多数病人也并未形成长期服用该类针对性药物的习惯。一旦病人教育工作做的比较充分了，市场毫无疑问将会放量。不过，由于我不太了解恩华在业内的竞争水平，蛋糕大了，恩华能否分到更多的比例还是享受行业自然增长，我没法判断。
关于大家比较关注的盐酸埃他卡林，是针对肺动脉高压的拥有自主产权的国家一类新药。公司表示今年2、3月份已经完成临床，在等新药证书，但我看到了网上2009年8月底征集受试者的帖子，并说明总的研究期是9个月，这两个时间不太对得上（当然也可能我哪里理解错了吧）。从受试者的入选条件来看，盐酸埃他卡林可能更多的是针对特发性的肺动脉高压（肺动脉高压分为原发性及特发性两种），这种病例在临床上比较少见，国外报导的情况大致是每百万人口1－2例。如果按这种比例粗算，中国可能的患病人群是1300－2600人。（我是不是算错了？）这么看来，这类药的空间，似乎也不会太大。
另外，公司在营销方面看不出太多的特点，感觉上好像也没有什么提纲契领的规划。很期待公司能在中枢神经用药的国内市场培育上做一些事情。
2、爱尔眼科
爱尔可能是目前国内医疗服务行业中商业模式最好的公司之一了。有品牌的扩张，可复制的经营模式，相对较宽松的管理边际，良好的经营现金流，较高的行业地位，这些都赋予了爱尔成为大市值企业的基因。公司这几年将会走一条持续扩张的路，但由于公司目前的策略是，只要某地还没有（眼科专科医院）就可以考虑在当地开办，因此有些门店可能会经历比较长的培育期，我们不能期望公司的财务回报会跟门店的开办同比例增长。我对这种做法持一种认同却又有些小疑虑的态度，认同感在于对于一家公众公司来说，能够做到不考虑甚至牺牲短期利益、布局长远，是件难能可贵的事。小疑虑在于，公司账上超募资金实在不少，这么快速的扩张、收购（好像收购价格还不算低），难免不让人有些可能是狭隘的猜想。
但需要注意的是，今天有人提到近视和白内障的新进展，这个我还不了解，但如果那些属实，对于爱尔来说将是个huge challenge。
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