过去一周大部分的时间花在医药行业上，听了业内专家的讲座，去看了两家企业——昆明制药和沃森生物，参加了香雪制药的IPO推介会。梳理思路、受益匪浅，简单归纳如下：
1、不考虑化药，只考虑中药和生物制品。（其实这个观点06年就形成了，随着时间的推移更加坚固。细数我买入并持有的医药公司，没有一家主打是化学药的，哪怕是跟同行相比有明显竞争力的恒瑞。）
化药对于中国公司来说，是最没有比较优势的，而中药和生物药行业中有最可能孵化出具有国际竞争力的企业。生物制品是中国与国际技术最接近的一个行业，别的不说，至少在中国做人体试验比在国外容易太多。中药有不少老本可以吃，例如香雪的抗病毒口服液，其实就是《伤寒论》中的古方，现在需要做的就是用临床循证医学再评价的方法，明确药品疗效。另外，目前转化医学、3P医学以及循证医学理论的发展，把关注点从疾病扩展到病人整体，这也是与中医治疗思想不谋而合的。
2、尽量避免买主营治疗性用药的公司，尤其是高价的、可替代性较高的治疗性用药。
在降低医疗资源浪费、减少过度用药的医改大趋势下，这类药品会面临怎样的未来是显而易见的。需要注意的是，普通的注射用药也可能受到较大的影响，如果按病种限价（或像高州模式那样，门诊病患诊疗费用不得超过80元），并且对医疗机构的管理直接针对到个体医生身上，恐怕不会再有医生肆无忌惮的开液体了。
另外，还有一个有意思的逻辑：当以预防为主的生物制品和以“治未病”为理念的中医思想更为普及后，这与某些病种的远期治疗将是个此消彼长的关系。在沃森听到的一个数据，治疗和预防的费效比至少是在20倍以上。
3、中药保健品、中药消费品，好过中药治疗性用药。
原因在于，前者属消费者自发购买之列，其生产企业在进行销售时自主性更强，且定价也相对自主，而治疗性用药或多或少会受医改的影响。
4、不以后续药品数量而以后续产品质量论高低。
在药品生产管理制度日渐严格、新建生产线的资本支出日益提高的前提下，后续产品多的企业对于投资者来说不见得是绝对的利好。关键要看后续有没有可以带来较高销售额的“重磅”产品，“重磅”与否在于两个方面，第一是该类产品本身的市场容量，第二是产品本身的竞争优势。
举个不是很恰当的例子，关于江中药业。江中的思路就是集中优势做好每一个产品，用钟虹光的话说，要把每一个产品都做成“重磅”，所以我们看到了年销售10多亿的健胃消食片，稳居OTC药品之冠。我们可以合理的判断，在做大这个产品的过程中，公司总结出了一套较为完善的经营思路，在这套思路上，只要有符合“重磅”禀赋的产品，营收的大幅提高就是大概率事件。初元有这种潜力，毕竟它用“病人专用营养品”重新切出了一块市场，而这块市场中目前并无其他参与者，如果初元能够采用临床循证再评价的方法来确认效果，对于销售应该更为有利了。（我修正这一观点，初元可能很难成为一个大类产品。2010/12/17）另外，今年的新品参灵草，思路是靠谱的，高端营养品+礼品的定位，在中国的市场很大。但据了解参灵草每个月的服用费用要2.5万，这个定价意味着目标客户群体将会极小。同时，做高端营养品跟公司之前的核心能力似乎也有些不搭界，还需审慎观察。（江中最大的问题是，尽管有好的思路，但现在看来似乎还没有可能成为第二个健胃消食的好产品。）
总的来说，未来几年中，尽管随着医改的递进医药行业整体可能会受到一定的冲击，但在合理价格买入的、符合上述几条思路的医药上市公司，我的选择是继续持有，除非价格到了一个让人乍舌的地步。
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