http://www.sina.com.cn 2009年03月07日 02:57 每日经济新闻
巴菲特公司的股价为什么从15万美元跌到7万美元，并且成交量大幅度上升？这是那些维持巴菲特这个全球首富的机构投资者在卖出和放弃他的公司股票。
机构投资者“倒戈”
历史证明，一旦经济进入衰退周期，即便是企业盈利，股价仍会大幅度下滑。
对于伯克希尔收益的大幅下跌，国内不少“中国巴菲特”们是这样解读的：“巴菲特的价值投资法仍旧让他盈利50亿美元，新闻说他亏损115亿美元，是错误的理解，应该是股价下跌减值115亿美元”。
坦率地说，持有上述看法的“中巴”，在市场上比比皆是。但我认为，即便巴菲特公司利润依然是年前的132.1亿美元，只要股价下跌超过50%，对于持有该公司股票的投资者来说，就是厄运的开始。
巴菲特公司的股价为什么从15万美元跌到7万美元，并且成交量大幅度上升？这当然不是拥有一股的“股东”在卖出，而是那些维持巴菲特这个全球首富的机构投资者在卖出和放弃他的公司股票。
股价或将继续下跌
你或许不知道为什么伯克希尔在盈利50亿美元后还会被市场抛售，但是这些大机构投资者和大股东们知道，没有他们这些华尔街的超级机构投资者的高价位持股，巴菲特就和本轮熊市股灾后沙滩上的其他裸泳者一样，唯一的区别就是他走在退潮的最后。
2008年伯克希尔盈利近50亿美元，折合每股6222美元/股，昨日收盘股价是72500美元，P/E市盈率12倍。如果同样按照P/E市盈率12倍计算，股价一年后应该是67824美元，这还要建立在美股市场目前指数就是最低点的基础上。
“中巴”们也许没有理解到，50亿的盈利是归巴菲特公司所有的，和小股东是无关的，巴菲特公司不会拿出其中的10%给你分红。在我的记忆中，巴菲特公司在过去一年中没有分过一次红。
虽然他公司50亿美元的利润和小股东无关，但公司市值减少115亿美元的股价损失却完全和你有关。这些损失要平摊减值到你所持有的股份上——进去的15万美元变成了7.5万美元。
信用违约利率创新高
3月4日，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔公司的信用违约掉期利率上升至历史新高，这向投资者暗示了巴菲特的公司评级已接近于 “垃圾级”，这也就是大机构投资者和大股东在过去一年中不断抛售伯克希尔公司股票，导致股价大幅度下跌的原因。
据信用违约掉期价格服务公司CMADatavision数据显示，截至纽约时间2009年3月4日，伯克希尔的信用违约掉期利率上升29个基点至529个基点，且伯克希尔的信用违约掉期合约价格可能还将继续上涨，原因是机构投资者担心该公司对全球股市、高收益公司债及市政债券市场走向的押注将会失算。
从目前华尔街公布的数据来看，基于对伯克希尔的255亿美元现金储备可能将会干涸的假设，加上该公司是超级小盘股、每天流动性差，美股市场的活跃性在降低等因素的存在，伯克希尔在随后的时间内将无力通过出售股票、债券或保险及公用事业(1641.186,-16.04,-0.97%)部门的方式来筹募更多的资金。一旦通用电气GE的股价再度下滑，巴菲特公司的损失将更大。
穆迪投资者服务机构旗下的资本市场研究集团数据显示，伯克希尔信用违约掉期合约2009年3月3日的成交价表明，这家信用评级为AAA的公司实际表现就像是整整低了11个等级，即Ba2。华尔街的老手们都知道，今天的实际表现事实上就是未来的真实表现，因为真正的大股东总是比小股东预先知道更多公司的内情。
巴菲特或成最后“裸泳者”
当前对巴菲特来说，伯克希尔公司的前途不外乎有两种：一、巴菲特像他承诺的那样赚取大量的利润。这点从美国目前衰退的迹象来看，几年内是不可能完成的任务；二、巴菲特蒙受巨额亏损，导致他本人成为“最终的裸泳者”。而第二点，就是原本支持巴菲特成为股神和全球首富的华尔街大机构投资者和大股东们决定先撤的道理。他们在高位大量抛售股神的股票，却向市场的普通投资者灌输 “长期持股投资”的发财梦。机构投资者都明白：现在不套现，未来只有套牢。
当然伯克希尔与美国国际集团(AIG)1102个基点的信用违约掉期利率相比，还算很安全。但伯克希尔的股价比AIG高出太多，要知道，AIG信用违约掉期利率太高的结果是股价从70美元跌到日前收盘的0.40美元/股，如果伯克希尔以此来对比自己的风险安全边际，那么股价不知道会被腰斩多少段。
对于目前盲目推崇巴菲特的“中巴”们而言，他们不会对国内的投资者说出巴菲特公司的真相，毕竟他们在过去几年中始终都是在拉巴菲特的这张虎皮，做自己在中国A股市场上的大旗。但这些“中巴”们谁曾想过，闭着眼睛买的股票会在短短一年中，市值蒸发掉85%以上呢？
投资参考
股价几年涨10倍应毫不留情地套现
市场总是让股价在暴跌到破产前夕才让那些持股不动的投资者知道暴跌的真相。那么机构投资者在过去一年中为什么放弃支持巴菲特这个股神，要把他从神坛庙堂之上拉下来呢？因为巴菲特在金融衍生品上遇到的麻烦足以让他在盖棺定论之前翻船。
在指数动荡的年月，持有一档股票到底多少年才能咸鱼翻身，是由它的真实价值——盈利成长性决定的。即便是在大牛市，我们也可以看到真正的“10倍股”在所有上市公司中占比不到1%。也就是说，要选择所谓的“大飙股”，并且要锁定一只很多年都可以成长的“大飙股”，概率不会比中六合彩更高。同时，过去150年的资本金融历史数据一次次地证明，一只股票在上涨了10倍之后，99%的情况下，股价会回归到大幅度下跌的趋势中，因为它的盈利无法始终保持加速度上升。这就是为什么每轮经济衰退后，绝大多数的企业股价很难东山再起，创下新高。
所以，即便持有的股票前3年都大幅度上涨，但若最后一年判断错误，投资者依然会陷入万劫不复的境地。我认为，如果道琼斯指数无法再创14000点的新高，那么伯克希尔公司的股价在巴菲特有生之年恐怕就再也到不了150000美元的终极高位了。投资者应该在选择多年的投资后立刻锁定利润，从巴菲特身上套现。
1999年初到2000年1月，我亲身经历高通从35美元上涨20多倍到875美元……在这个案例中，可以看到，资本市场从来就是不断重复着过去的历史走势，一旦股价在几年内出现10倍的涨幅，就应该毫不留情地卖出套现。
作者：美国投资策略有限公司投资部总裁 上海鑫狮资产管理有限公司总裁 迈克·吴
股市没有专家，即便是“股神”巴菲特也有失手之时。
2月28日，巴菲特旗下的控股公司伯克希尔·哈撒韦公布了其历史上最糟糕的业绩：2008财年，公司净收益从2007年前的132.1亿美元骤降至49.9亿美元，降幅高达62%。截至2月27日收盘，伯克希尔股票价格已跌至7.86万美元/股，是5年来的最低水平。这样的结果，与那些曾经将巴菲特捧上神坛的机构投资者和大股东大量抛售公司股票有着密切的关系。
http://finance.sina.com.cn/roll/20090307/02575943994.shtml
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