最近半年以来，我一直感到难以理解的是为什么市场中会有那么多的人始终对房地产股念念不忘：只要稍微拉一根阳线就想是不是反转了；只要有一点利好消息、譬如经济适用房，马上就想到房地产行业要复苏。我真不知道他们是怎么考虑问题的：如果经适房还能让开发商像以前那么挣钱的话，那造出来的还是经济适用房吗？然而，不管豪宅还是经适房，用的水泥到都是一样的。所以，对于水泥行业来说，经适房倒是一个利好。
对于这个行业做基本面分析要注意一个特点：因为水泥价格便宜，且重量重，所以是不适合长途搬运的。因此分析水泥的市场供需只能是在一个局部地区内。换句话说，上海再缺水泥也不会从新疆去买了运来，这是不可能的。进行水泥的区域分析，需求最旺盛的是中部和西北地区，前者是因为要承接沿海地区的产业转移，因此这两年大修土木，水泥需求猛增；而西北部地区则是因为大开发，根本不受经济政策的制约，就怕发展速度太慢。然而，中部地区水泥企业的竞争格局比较复杂，我觉得把握不住。而在西北地区很清晰，就几家大的水泥生产商，所以我就着重在西北地区选了。
其中扩张比较清晰的就是祁连山600720。这家公司基本上是甘肃和青海两省的龙头、甚至有一定程度的垄断。在他母公司香港上市公司中材股份的安排下，最近两三年进入产能的高速扩张期：去年年底它的年产量是1200万吨，按照他们的计划到2012年末应该达到3000万吨，也就是说11年、12年每年产能都要增加50%以上，2014年的指标是4000万吨。
产能增加，需求也确实有（这意味着生产之后能买出去），只要价格不下跌，那利润就应该随产能同步增长了。从去年第四季度到现在我看了很多研究报告，比较一致的观点是认为西北地区供给扩张和需求基本上差不多，不至于引起水泥价格的明显下跌，像新疆甚至还可能出现上涨。所以这样一来，我觉得祁连山今年的利润增长很可能是和它的产能增长是差不多的，也能达到50%。它10年的净利润是4.9亿，我觉得今年很可能做到7.4亿，也就是每股收益1.5元左右。这样的话，15-16元的股价就非常有吸引力了。而且，我们还得考虑的它的成长性不是到今年就完了，明年还有，甚至后面1、2年还将继续。所以，从远景来看，最近两三年这家公司进入了一个快速增长期。一家产能是1000多万吨的公司和一家产能4、5000万的公司，估值当然是不一样的，差个几倍也是正常的。所以从远景来看，是有吸引人的故事。
所有这些都是我的主观分析，到底是不是这样，最好能有些客观的数据的印证。眼下中报预告陆续出台，如果600720有中报预增50%的公告的话，那么基本上可以认为我上述的分析还算是比较靠谱的。
最后，对水泥行业基本面有点根底的朋友可以看一下我附的那篇机构的研究报告，对该行业的近况了解一下。
水泥行业.pdf 
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