今年以来的4个月，成立不到一年的“和聚1期”以21.74%的正收益，稳坐冠军宝座。其投资总监李泽刚在接受南方都市报记者专访时表示，应摒弃公募基金资产配置、行业比较这种自上而下去配置的概念。
去年8月，当沪深300(2744.391,8.32,0.30%)指数跌幅达24.55%之时，李泽刚管理的私募基金“和聚1期”非但没有亏损，还取得了3.23%的正收益，登上私募排排网月度榜的第一名。
今年以来，“和聚1期”同样表现优越。截至4月30日，沪深300指数下跌了14.22%，而“和聚1期”以21.74%的正收益，远远跑赢了大盘。根据《基金周刊》统计，截至4月28日，在可对比的129只“公募派”私募基金产品中“和聚1期”稳坐冠军宝座。
2009年年底，为何看好种子行业？
“和聚1期”的优异表现，源于和聚投资公司总经理兼投资总监李泽刚对整体策略定位的准确，以及对个股的精准把握。早在去年年底，李泽刚就将投资重点放在个股挖掘上，重点配置了医药、农业等行业个股。其中更有代表性的是农业，特别是种子这个子行业。
李泽刚看好的原因有三个方面：
第一，从宏观因素来讲，通胀预期正在变为现实，所以选择投资标的要选择能够抵御通胀、有自我定价能力的公司。这些公司有涨价预期，属于对产品价格上涨有控制力的行业，其中农业属于上游资源类，种子行业的定价能力越来越突出。
政策方面，去年的中央经济工作会议之后，其实就已经把七大产业振兴计划提到日程表，从中央到国务院、再到下面各部委，从今年一号文件再到两会，讨论的很多问题都是围绕一些新经济。产业计划当中有很多新兴行业，其中生物育种行业就是七大产业计划当中的一个。
第二，从行业周期角度讲，玉米种子行业过去几年一直供大于求，库存很高，但是从2009年开始，库存急剧下降，产品价格显著上调。所以从行业内部供求关系来讲，它处于拐点，而且是刚刚从底部起来的拐点，将在很长的一段时期内处于行业景气周期，所以这是介入最好的时机。而一批公司的产品提价也恰恰验证了这一点，增强了我们加大配置的决心。
第三，从上市公司层面，我们确实从农业股里面找到了一批比较好的公司，这些公司有的是处于它的拐点，比如经营的拐点；有的是处于主打产品的业绩释放期；有的是要做定向增发，可能有一些外延式的增长。这些因素结合起来，就发现了一批很好的种子公司。
基于这些原因，李泽刚一度重配了农业，投资了几个主要的种子公司。此外，从行业配置的角度，他还重点投资了受益于人民币升值的航空板块、受益于通货膨胀的有色金属及化工板块，以及政府扶持的环保和物联网文化产业等，在这些板块中精选出来的个股是“和聚1期”取得超额收益的主要来源。
新兴产业是黑马股摇篮
“弱水三千，只取一瓢”，这是和聚投资的投资哲学。李泽刚说，无论从投资理念也好，风格也好，他都旗帜鲜明地以个股挖掘作为投资核心，摒弃了公募基金资产配置、行业比较这种自上而下去配置的概念，而是去强调挖掘的概念，也就是挖掘个股。因为市场将很难出现过去几年那样的单边市，经济复苏与政策的博弈，将使市场的系统性机会显著减少，投资策略最终回归到价值挖掘的终极目标，即寻找好公司、挖掘好股票。因为投资的本质无非是一个个投资标的，收益率取决于所投资重仓股的表现，这些投资标的个股的表现。
据其介绍，和聚投资重仓股的选择有三大核心标准：第一，这些股票处于安全边际。从市场价格还有基本面结合起来，这是安全的一个品种；第二，公司正在发生一些来自于基本面的重要变化。从测算的角度来讲，这个公司的价值存在巨大变化的可能。第三，投资的逻辑。上述公司的这些变化发生以后，市场的资金流向，也就是这个股票背后的供求关系，会通过基本面的变化表现到资金流向的转变。从投资逻辑上来讲，资金会往这个方向走，这是基于非基本面的因素，基于投资者对市场的理解、公司游戏规则的判断而作出的主观判断。
李泽刚曾经写过一篇文章《寻找10倍股票的秘密》，他眼中10倍股的特征是：轻资产、能够持续性进入“竞争性蓝海领域”和高毛利、高杠杆、现金流好。在全球经济“调结构”的大背景下，新兴产业的崛起将给投资者提供绝佳机会，成为黑马股的摇篮。
种子行业有作为
通胀预期正在变为现实，所以选择投资标的要选择能够抵御通胀、有自我定价能力的公司。这些公司有涨价预期，属于对产品价格上涨有控制力的行业，其中农业属于上游资源类，种子行业的定价能力越来越突出。
南都记者 胡静
对话李泽刚
市场即将进入底部，继续看好航空、种业
南方都市报：请问您对宏观经济走势作何判断？
李泽刚：现在市场最关注的是房地产调控政策，主要矛盾是房地产价格从去年到现在累计涨幅太大，从政策层面必须打压下去，调控到2009年下半年的价格是比较合理健康的。
国家的政策是随机而动的，有些行业去年表现很好，今年还要观察。例如汽车、房地产，钢铁、水泥、工程机械这些支柱产业，去年的景气度非常高，今年随着房地产调控，固定资产投资可能会受一定影响，这些行业在2009年很多产能扩张得比较厉害，比如汽车行业，产能增加比较多，面临比较大的库存压力，价格可能会下调。这些行业可能今年处于向下的拐点，目前来说存在一定风险。为什么汽车、工程机械估值那么低，只有10多倍市盈率，因为大家对这些行业非常悲观，最好的日子刚刚过去，接下来价格竞争、产能过剩会很麻烦，所以目前的盈利情况是不可持续的。
从经济大环境来讲，我自己宁愿相信是一个软着陆，所以对应的政策也不是非常严厉的紧缩政策，这种严厉目前还只是体现在局部的行业，比如房地产。但是从整个宏观经济环境来讲，还是回归中性，而不是说矫枉过正、非常紧缩的政策，特别是货币政策。所以现在都是提高准备金率，利率一直没动，就是为了缓解这种政策的压力。目前的利率环境仍然还是非常宽松的，并不能说是全方位的紧缩。
所以，我对大市的判断和经济的判断没有那么悲观，偏正常。我认为下跌幅度不会太大，跌下来就是买入机会。
南都：如何看待市场上低市盈率的大市值股票？
李泽刚：比如银行股近期下跌比较多，但是我们过去一直没有买银行股，这种环境下仍然不会买银行股，也许银行股未来表现会比较稳，可能还会涨，但是我相信在市场里面能找到比银行股更好的、更有价值的投资标的。风格转换、大小盘转换，之前一直切而不断，但应该是个方向，无非是判断什么时候会真正地到来。
南都：未来的投资重点在哪些板块？
李泽刚：投资重点不会改变，无论风格是否切换，我们的主战场都在中小盘上，深挖个股仍然是超额收益的主要来源。大的板块上，我继续看好航空。一季度国内国际航线行业整体增长20.4%，客座率上升至历史新高。航空机票淡季不淡，创出新高。世博会的举行将继续推动局部航线的繁荣。此外，人民币升值预期将对航空股表现形成正面催化。小行业、种业今年上半年阶段性表现仍然会很好。还有低碳和新能源板块，虽然这些板块中很多股票涨幅巨大，但是我觉得可以从里面找一些有竞争力的企业，无论是技术上还是成本控制上有竞争力的，还是能找到一些有很大投资空间的品种。总的来说，还是要精选个股，还有很多好的品种将从这些行业里面出现。
http://finance.sina.com.cn/money/fund/20100512/08187919365.shtml
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