博主按：题目是我为了醒目而取的，也是我认为的下文的核心。为了保持原样，还是把“荷塘月色”（http://gaozining1.blog.163.com）的原文一字不落地放在下面，虽然很多文字是可以跳过去不看的。为了方便看客，还是把要紧的几处摘出来放在前面。
1、中新药业庞杂的800个产品阵营，非常象广药集团，王老吉只是广药众多品种中的一个而已，放在广药手里只是一个无足轻重的老品种；放到“加多宝”手里，却成了一只金矿。--中新的速效救心丸何尝不是如此？天士力效仿它的复方滴丸在市场上就战胜了它。
2、有人问：救心丸是中新在80年代初独创的国家机密级新药，既然如此，为何到现在还搞不过天士力的一个复方滴丸？其中的因素是什么？那这些因素已经有所改变或者有改变的迹象吗？---是不是也可以问：中恒的血栓通2004年就出来了，为何到了许总手里才开始突放异彩？
3、中新药业还真是肚子里有货的，至少我认为如下关于救心丸和滴丸的介绍是真实的，只是中新囿于体制等原因完全无法象天士力那样大施拳脚。如果能把中新的品种都盘过来，天士力估计会乐得睡不着觉了。
（1）、从疗效来讲，速效绝对比丹滴好，曾经广州一个第三方市场调查公司研究发现：消费者购买速效的意向高于丹滴（一个被动销售，一个主动营销，靠的还是疗效）。
（2）、产品保护上：速效是国家秘密级产品，而丹滴只是中药保护品种，保护的年限不一样；
（3）、产品竞争上：速效是国家批准的唯一用于急救的中成药，竞争对手是硝酸甘油（硝酸甘油的劣势很明显，使用剂量会越来越大，患者忠实度低），复方丹参滴丸来自于价廉的复方丹参片和高价的通心络等产品的竞争，它的增长完全是过度营销拉动的，所以疲态已显。
中新药业和天士力的业务组合介绍：
中新药业产业涉及中成药、化学药、生物药和商业流通，具备完整的产业链：
1、中药板块：中成药资源极其丰富，800多个品种，其中80多个独家品种，在传统营销背景下，创造了年销售额近5亿的速效救心丸，其它中成药仅在天津地区每年就消化了3-4亿，这充分证明了中新药业的中药销售是靠疗效实现，不是靠忽悠；中新旗下中法合资的中药冻干粉针技术早已成熟，产品供不应求，正准备扩产。
2、化学药板块：新丰制药的小头孢一年可以贡献1000万元的净利润；
3、生物药板块：华立达和全球最大的仿制药企业TEVA合作后，前景无限。
4、医药流通板块：天津第三大商业公司，正在和国内外巨头谈合作，商业地位和盈利水平会逐步上升。
天士力产业涉及中成药、生物药和商业流通
1、毫无疑问，天士力采取人海战术，丹滴取得巨大的成功，但企业过分倚重于丹滴也是天士力最大的问题（丹滴占到业务的80%），二线品种除了养血清脑外，其它只有2-3个品种销售额在3000-4000万的水平，后面增长乏力！中药粉针到目前还只是一个故事，没有看到实质性的进展，而且国家新药审评中心收到中新药业提交的丹参酚酸注射剂申报资料后，马上对天士力的产品退审补资料。
2、生物药板块和英国一家不知名的公司合资，但产品pro-UK依然还处在技术攻关阶段。
3、商业流通：拖累公司的业务板块，食之无味，弃之可惜！
管理比较：
我们承认天士力的管理上优于中新药业，也是国企落后于民企的重要原因，但我们应该看到管理走上坡路的中新药业，更替管理层后，企业运行质量有了很大的提升，关键我们看到中新的高管在现金激励方案的驱动下，大刀阔斧的改革。而天士力除了老阎夫妇暗中窃喜，职业管理团队却因股权激励方案被否而黯然伤神！
中新药业 2008-08-06
http://gaozining1.blog.163.com/blog/static/4779081820087644055783/
跟踪600329很久。
直到她变成*ST。
我更多愉悦。
因为当你心仪的东西。
居然撞上打折并滞售。
你可以从容。
从容得摘取。收藏。直待她开花结果。
---------------------------------8-15中新药业中报绽放。
时间到了2008年的8月，还是有好多医药研究员、基金经理和私募操盘手，表示看不清中新药业的未来，对2009和2010年的增长空间没有把握，心中无底气。
08年7月，本人有幸到公司调研。询问董事长和董秘，获悉最近两年没有一位研究员或基金经理到过他们的生产基地或下属公司，包括最核心的中药六厂和滨海的中国知名大熊猫都到过的中新产业园。
林奇有一句话，大意是这样的：当你发现你研究的企业，很少有华尔街人士跟踪，你会很高兴；当你到了现场，发现没有一个研究员或基金经理到过公司调研，不禁心花怒放。
是的，感谢以前的刘董詹总将公司搞得一塌糊涂；感谢普华永道，坚持在2007年将公司一次性做成*st，如果今天不是戴帽不是被基金划在股票池以外，我们很难在中国A股，买到PE20倍以下的知名中药企业。
不信，你可以翻一下同仁堂、阿胶、片仔癀、白药他们享受了多少PE。。。。。。。
S股一直在0.36美元左右交易（1997年发行价0.68美元/股）。即使季报不错，中报预增100%以上，它仍是无动于衷。
鉴于天津市政府与新加坡政府间的亲密关系，鉴于大股东天津医药集团并未进入市值管理阶段，鉴于管理层股权激励不可能近期落实，所以S股的回购，不会上近期日程表。
投资329，不能将S股回购作为前提条件。
然如果你有外盘交易渠道，而且你是一个长线投资者，你可以适当介入“TianjinZUS”。
介入的原因有两个：一是投资它扭亏后的现金分红（今年年报后，现价估计是净资产的六七折。作为S股，329为未亏损年前里，年年坚持高比例分红），二是投资它或有的回购注销可能。
至于三费，你可以对照一季报，再对照下星期四晚上就要出台的中报。
如果三费不降，中新就根本未到投资的阶段，最多只是一个关注的股票。
请务必研究它的这两份报表。
本人跟踪329，很大程度上受了同丰兄07年7月贴子的启发。
最近跟同丰兄也经常沟通。基金不爱的票，或许蕴藏着更大的抬轿机会。
记得同丰兄刚刚推荐600141的时候，机构都还在门外徘徊，一旦价值认可，趋势确立，我们可爱的基金经理们，会发扬不惜财力、体力的特长，拼命抬轿。
中新药业（续）http://gaozining1.blog.163.com/blog/static/477908182008795420793/
2008-08-09
老抽兄好。
相较于一般的药企，中新药业确实太过于庞杂。就象广州药业一样，是一个子孙满堂的大国企、大集团。
所以看中新，不如看恒瑞看双鹭看康缘这种从小到大持续成长的企业那么轻松。
但是，在这个优秀医药企业普遍30-40倍PE的市道里，我们不是贪600329的便宜，贪它的拐点吗。
看中新，
以前主要看25%中美史克的投资回报；
次之再看拳头产品速效救心丸的市销量增长和毛利润率提高；
然后再看乐仁堂、达仁堂和隆顺榕三家百年老家在2009年复兴和走出津门；
最后再看2010年百特、赛诺和华立达作为中美史克傍大款型后续部队的壮大。
中新管理层，为旗下21个主产品，拟定了三年规划：2010年，将有4个品种过亿；7个品种过5000万；6个产品过4000万；4个产品过2000万。
其实明年就有产品如“清咽”就超亿了。速效救心丸的营运经验，正被管理团队COPY到其他有希望的产品链上。。。
8-15号中报。业绩100%以上，关于“以上”是多少，我们再等一星期吧。
董事长日前言：2008年大局已定，我的工作重心，全放在研究如何做好2009年的业绩上。08年的业绩，是实实在在的业绩，是主抓营销体制改革和内部管理理顺后产生的回报。09年的成绩，只会比08年好，不会再象以前年份一样倒退了。这一点是肯定的。
救心丸今年销售也许会达到4.8亿左右的总量。虽然04年05年公布的救心丸的业绩，也曾达到4亿左右的量。
但实际上区别很大：
一是应收款的问题。以前在年终时，经常要对经销商撇帐，或者计提一部分以前年份的应收烂帐。但现在是款到发货，而且将经销商的年底返利部分，在每个月中预计（以前年份是12月份才提，所以329经常出现前三季业绩不错，全年突然下滑的现象）。
二是存货考核。以前经销商对某些药退货时，公司内部并没有特殊的考核办法，这些退货很可能在半年一年后就计提损失了。但现在管理层对退货造成的存货部分也进行专题考核，跟全年业绩挂起钩来。
关于救心丸在明后年的发展规划，公司的说法好象是保持10-15%的年增长率。中期来看6-8亿元是可以期望的。如果交给天士力这种民营企业来动作，早些年就可以上十亿级了。关于天士力的复方丹参滴丸，下文再评述。
积善人家：
中新药业在股改前跟踪过，公司有一个主打产品----速效救心丸，旗下还有几个老字号中药企业，并总体搬到滨海新区，现在不知进程如何？新区占地360亩，分三期建设。第一期早就完工。二期三期早已规划。胡温等老大进工业园的第一个介绍点，就是三期规划沙盘处。
答：当年每平方30元买的，现在早在300元以上。
不过总投资号称5.3亿，感觉高了，我瞎猜也许是当年跳楼的人应该承担的部分责任之一吧。
当年新加坡融资6800万美元A股融资4亿元人民币，估计大头“名义上”花在这里了。
老抽：
那我就再提个两个问题：
1，中新为何带帽？你觉得关键的问题在哪里？而不仅仅是报表上存在体现的业绩问题
2，同为天津企业，中新比天士力强在何处？不然其40亿的市值相比天士力56亿的市值，怎么来个上升的空间。
答：关于戴帽，据说公司领导在07年年底并没有心理准备，后来是普华永道坚持，才就新新制药和乐仁堂上一次性大出血。大家可以看今年1月3号起来的一波行情，易方达等几家基金猛干了一波，最后华夏姗姗来迟，说明当初机构沟通的情况是不可能亏损的。后来华夏砸盘而出，就是得知ST进行时了。
因为戴帽，郝董的年薪按规定一下子打了对折降到了10.4万。而且作为天津知名大国企挂上ST，管理层在当地的压力是较大的。
天士力研究不深，但它的起家绝对是过份倚重复方丹参滴丸，07年销售居然超过10亿元，实在是可喜可贺，同时也是对六厂救心丸的刺激和羞辱。
中新药业是中国第一家研制出中药滴丸技术的厂家，救心丸也是中新在80年代初独创的国家机密级新药。但是，碰上机制灵活“善于学习”的民营大佬天士力，他们“研制”出了同一个心胸病治疗领域的“复方丹参滴丸”，并利用中新药业大国企病和弱于营销的特点，他们利用各种方式对外营销，宣传此药是“速效救心丸”的升级换代产品，一举打开市场。
所以，救心丸的产品再造、产品包装、市场空间、提价空间，都留有很大的余地。最关键的是，最合适的操盘手，你在哪里？
问题二：如果1亿股S股按0.355美元/股计，市值只有33亿元。
天士力中报主营9800万净利，中新药业医药主营上半年预计是10800万元，凭什么市值就要打六折？
天士力的十几个产品梯队和中新的800个产品梯队相比，是否预示着后劲？
天士力的所有制属性使之在营销上已经充分挖潜，而大国企病的中新药业的“新生”，是否蕴含着市场的机会和费用率降低的可能？
天士力研究不深，只能粗粗扯之，说错了，请大家指正。
老抽：
一，你的答案，我并不是很满意
救心丸也是中新在80年代初独创的国家机密级新药，既然如此，为何到现在还搞不过一个复方滴丸？其中的因素是什么？那这些因素已经有所改变或者有改变的迹象吗？
你看到该药各方面的潜力，的确如此，不过我看到的风险更多一些
二，公司的管理层对公司到底是如何定位的呢？打算做家什么公司呢？
答：是的，它现在只是一个困境反转型的标的。它只是处于止血疗伤阶段。它不是优秀，更非卓越。跟踪关注它，只是觉得它投资底限的确定性，让人比较放心。郝董整合一年后的初效，让人好奇。
既而让人对它的2009年甚至2010年的可持续成长可能性进行探究。
是的，研究和跟踪都才刚刚开始。下结论尚早。
而329的庞杂的800个产品阵营，非常象广药集团，它的王老吉放在自己手里，只是一个老品种；放到“加多宝”手里，却成了一只金矿。
未来的不确定性，挺好玩。底限的确定性，又挺现实。
狂龙：
对了。天津医药集团好像还有15％的中美史克的股份是不。我给忘掉了。
答：天药下面的太平集团，另持有20%史克，不会注入329！
天津医药集团对329管理层的考核分四个方面：
1.销售收入：剥离了连锁，关掉了新新制药，但原始指标并不缩减。这一块会有压力。因为要靠其他增长来弥补。
2.实现利润：明确规定是指主营利润部分，不包含非经常性损益，也不包括出售手里的些法人股。
3.应收帐款：这是一项否决性指标。非常关键。也是329历史上的大问题。
4.三费率：高企的费用率，一直是投资者非常痛恨的大国企329诟病。
渔父：几点不同的看法：
1\329的速效救心丸无法和天士力的复方丹参滴丸类比。速效的涵义在于急救用药；复方丹参滴丸，在于可以预防性用药。因此后者是面广量大，前者适用范围限制。
2\在市场上，329的速效救心丸已经是著名的品牌，品牌影响因素制约不大。
3\老龄化意味着心脑血管类用药需求增长，但是心脑血管类药品是最多的药品大类。另外，真正疗效确切的都是西药为主，中药基本是辅助治疗。而且中药系列中，比如丹参（复方丹参滴丸主要成分）、川芎（速效救心丸成分）、灯盏花素、血塞通等，厂家之多如过江之鲫。
4\800多个批文，有些批文等于废纸；有些批文不激活也等于没用。
4\329值得持续关注的焦点在于：多年管理不善的国营大厂，具有一定的技术和品牌积累，因此具有极大的发展潜力。类似企业不少，比如同是天津的488。
股价上下我不会研究
基本面我尽量去研究清楚
太多的朋友提到了600535，也提到了救心丸的前途问题。
本人非中药界专业人士
所以为了能谈盘问题的实质
请来一位中药界精英，并长期跟踪600535和600329的圈内人士
请他来PK这两家公司。
以下是授权解惑张贴：
中新 PK 天士力
先讲一下2家公司的渊源，无可否认民营企业的机制让天士力站在中新的肩膀上成长起来的,中新药业做为天士力的股东表现出极大的慷慨和大度！
（1）滴丸技术是中新多年的研究成果，天士力正是引入中新滴丸技术、把心血管常用药复方丹参片改成了复方丹参滴丸。
（2）天士力在推广复方丹参滴丸，用的最多的广告词是“速效救心丸的升级换代产品”，中新药业当时实在是大方，作为天士力股东之一，居然就像慈父一样呵护着儿子的成长！
我们再比较两家的核心产品：速效救心丸和复方丹参滴丸
1、从疗效来讲，速效绝对比丹滴好，曾经广州一个第三方市场调查公司研究发现：消费者购买速效的意向高于丹滴（一个被动销售，一个主动营销，靠的还是疗效）。
2、产品保护上：速效是国家秘密级产品，而丹滴只是中药保护品种，保护的年限不一样；
3、产品竞争上：速效是国家批准的唯一用于急救的中成药，竞争对手是硝酸甘油（硝酸甘油的劣势很明显，使用剂量会越来越大，患者忠实度低），复方丹参滴丸来自于价廉的复方丹参片和高价的通心络等产品的竞争，它的增长完全是过度营销拉动的，所以疲态已显。
我们假设：如果中新的营销向天士力靠拢，结果会如何？
其次比较两家的业务组合
中新药业产业涉及中成药、化学药、生物药和商业流通，具备完整的产业链：
1、中药板块：中成药资源极其丰富，800多个品种，其中80多个独家品种，在传统营销背景下，创造了年销售额近5亿的速效救心丸，其它中成药仅在天津地区每年就消化了3-4亿，这充分证明了中新药业的中药销售是靠疗效实现，不是靠忽悠；中新旗下中法合资的中药冻干粉针技术早已成熟，产品供不应求，正准备扩产。
2、化学药板块：新丰制药的小头孢一年可以贡献1000万元的净利润；
3、生物药板块：华立达和全球最大的仿制药企业TEVA合作后，前景无限。
4、医药流通板块：天津地区第三大商业公司，正在和国内外巨头谈合作，商业地位和盈利水平会逐步上升。
天士力产业涉及中成药、生物药和商业流通
1、毫无疑问，天士力采取人海战术，丹滴取得巨大的成功，但企业过分倚重于丹滴也是天士力最大的问题（丹滴占到业务的80%），二线品种除了养血清脑外，其它只有2-3个品种销售额在3000-4000万的水平，后面增长乏力！中药粉针到目前还只是一个故事，没有看到实质性的进展，而且国家新药审评中心收到中新药业提交的丹参酚酸注射剂申报资料后，马上对天士力的产品退审补资料。
2、生物药板块和英国一家不知名的公司合资，但产品pro-UK依然还处在技术攻关阶段。
3、商业流通：拖累公司的业务板块，食之无味，弃之可惜！
管理比较：
我们承认天士力的管理上优于中新药业，也是国企落后于民企的重要原因，但我们应该看到管理走上坡路的中新药业，更替管理层后，企业运行质量有了很大的提升，关键我们看到中新的高管在现金激励方案的驱动下，大刀阔斧的改革。而天士力除了老阎夫妇暗中窃喜，职业管理团队却因股权激励方案被否而黯然伤神！
我们深信：中新在新一届的领导带领下，锐意改革，挖掘中新产品的魅力，在深厚的技术和文化积淀下积极扬弃，一定可以重拾昔日辉煌！
复方丹参滴丸由丹参、三七、冰片组成。实验表明:丹参有较强的钙通道阻滞作用及β受体阻滞作用，并能降低心肌耗氧量，调节心脏代谢及心功能，缓解冠脉痉挛，增加冠脉血流〔2〕 ;三七可使麻醉犬冠脉流量显著增加，降低心肌耗氧量 〔3〕 ;冰片具有镇痛之功效，三者合用相得益彰。
速效救心丸能舒张血管，缓解血管痉挛、降低血管阻力，改善微循环，使脑血流量和血流速度增加，并能降低血脂，降低毛细血管通透性，使血小板聚集力及吸附力下降，从而可用于头痛的治疗。对偏头痛，血管性头痛、神经性头痛均有明显的近期疗效。一般在头痛发作时口服10粒，约5分钟后症状可缓解，30分钟左右头痛消失。有头痛先兆时，或发作前半小时口服10粒，可起到预防作用。如果效果不明显时，可在1小时后再服6粒。
速效救心丸，是紧急时用（舌下含服5－10粒），类似于硝酸甘油，不宜天天服用。
丹参滴丸，也是活血化淤的，是心脏用药，平时服用。治疗量每天三次，每次10粒；维持量，每日两次，每次5－7粒。
速效救心丸为什么不能与丹参滴丸一起服用？
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