注：本博将不定期选取一些具有某些代表性的企业进行概要分析，以供头脑风暴。企业分析是个长期积累的“经验活”，不经过平时大量的实践和思维训练，不要期望当一个大牛企业最终站在你面前的时候能够“突然灵光一现”的看明白。企业的认知能力是跟着自己一辈子的，做这种功课只有占便宜没有亏吃的。
作为A股市场上稀少的B2B样本，生意宝一直处于较被追捧的状态。这里简要分析一下其基本情况。
首先生意宝的生意从战略上而言分为2个方向，所谓的“纵向到底，横向到边”。纵向是经营以化工网，纺织网为代表的专业化直营网站；横向则是以生意宝为纽带的“大联盟”综合性网站。具体的收入模块和比例为：
B2B作为一个具有广阔发展前景的行业（据统计已经达到2万亿以上的交易规模）当然值得注意，但更值得斟酌的则是一个企业得以成功的基础是什么。B2B作为一个明显的互联网类商务交易类生意，行业具有典型的“网络化”特征，往往强者愈强，大者更加具有吸引力。
【战略及经营要点评价】：
对于这类互联网类轻资产新经济类别企业，我个人认为最需要关注的点在于：客户价值、创新性、壁垒。
客户价值是这类企业得以成长的基本前提，如何为客户带来更高的价值体验，如何帮助客户成功是其本身成功的最重要砝码；创新性则是在客户价值基础上的放大器，特别是实现高速成长的放大器；而壁垒则是对这类企业的持续成长最为关键的，轻资产知识型企业虽然扩张迅速，但是一旦容易被模仿则盈利基础会在短期内迅速下降甚至荡然无存。
在目前行业中已经形成了以淘宝、慧聪为代表的知名品牌网络平台。后来者面临的局面其实无非2种：
1，取而代之
2，在飞速成长的大饼中先一起进餐
就显示情况而言，第一条路已经非常的渺茫。以淘宝为代表的平台不但已经具有极高知名度和网络效应，而且管理层非常优秀，短期内追赶很困难。那么就剩下了第二条路，而这条路需要的条件是：
第一，整个B2B行业保持快速发展的大环境
第二，在其中公司找到具有独特价值的切入点
第三，公司具备创新的商业发展模式实现飞速发展
第四，公司整合出一套竞争对手难以模仿和短期追赶的竞争比例
从以上的4点来分析，大环境来看是长期潜力巨大而短期可能有波动的（当前的中小企业生存环境依然没有得到明显的改善）；第二点来看公司在化工网的运作上具备较深的基础和明显的优势（世界网络流量排名3000多位，而主要竞争对手都在上万位以后；且公司积累了大量的专业数据库），而生意宝走的整合联盟大量专业网站的模式，快速形成了信息规模化，但在提供的基本服务和客户价值上，并未有明显超越淘宝，慧聪的地方，而主要是模仿(虽然没有细致的分析，但是我初步浏览网站后就直觉上感觉这种泛泛的整合网站的做法会有比较大的问题，特别是容易搞成卖方信息铺天盖地而买房服务难以细腻化的问题。对比马云，在淘宝，阿里巴巴对于买方服务的重视和操作上必须让傻瓜都会用的强调，差距可能会更明显)；第三点来看，虽然信息平台的搭建通过联盟得到了快速的展开，但是其推广的商业模式确是非常原始的：通过打电话或者拜访等手段拉客户，这种方式并不具有创新性；第四点来看公司目前除了2个专业垂直网站具有长期积累而难以短期被追赶外（同时这2个垂直专业化网站的相对市场占有率还很低，未来还有稳健的发展；但这种需要高度长期专业化积累的垂直平台模式移植到其它行业会相当费时费力），最具有发展前途和潜力的生意宝平台则并不具备非常明显的差异化优势。
【上市以来的主要成长数据来做一些分析】：
作为一个典型的增长弹性极大且收入基数极低的轻资产互联网型企业而言，生意宝过去3年多的数据并不那么让人满意。如果是一个真正具有高度客户价值的生意且融合了很好的商务模式的话，在B2B发展环境很不错的背景下，为何3年时间了却只表现出上述每年不到30%的市场收入增长率？同时费用的同步大增和净利的增长也表面这种发展不单冲劲差强人意而且增长的质量更是平平。比较让人不解的，是在2008年金融危机背景下，公司居然还在大力扩张耗费了巨大的费用支出（反观马云在2008年高调声称准备过冬，高下立判），但到了2009年却反而没有进行快速的扩张布局，不得不对管理层的判断力表示怀疑。
从成长前景而言，最具有潜力的就是生意宝（化工网稳健增长可期，但是爆发力和空间都有限）。生意宝平台的三个产品分别是月收费20元的生意通，目前有几万家注册用户；年收费1800的中国供应商，用户也有近万家（免费会员150万左右）；年收费9800的国贸通，这项业务由于从09年底才推广，因此现在用户很少，目前平台的整体年销售收入大约1500万不到。显而易见，这种模式的重点在于快速聚集客户并不断推出新业务增强客户粘度，然后提高付费会员的转换率（其实依然是印证上述的客户价值为先的逻辑），但这个培育会员依赖度的过程不知道会有多长，更重要的是通过哪些具体的策略来实现经营上的飞跃。
其实对于这种企业而言，管理层是非常具有决定性的。对于这点而言很遗憾我没有找到什么有用的资料，因此暂时空白（这种空白属于风险）。
【总评】：
在我眼里只有2种可能享受高溢价的企业。一类是当前业绩水准已经上佳且经营环境和壁垒极其稳固，未来多年的可预测性非常强，且企业的黄金成长期依然将持续很久的；另一类是虽然当前的业绩水准并无惊人之处，且经营壁垒也未达到非常牢靠的程度，但是其业绩的弹性非常大，本身属于长周期类的行业属性，且已经显示出了很多的证据证明其正在进入一个高弹性业绩释放周期的。前者属于典型的白马，后者属于典型的黑马，当然也有些鉴于这2者之间的灰马。
回到生意宝上，我个人认为其首先肯定不属于第一类，其次虽然具备第二类的弹性属性但是远未显示出足够的“证据”（无论是财务态势还是基本面的差异化经营优势）证明其正在接近高弹性释放期。同时由于其所在的市场具有典型的“赢者通吃”特点，因此就长期来看其是否能够安身立命本身也是有一定危险性的。好在从财务角度来看资产安全性非常好，而行业也依然还具备创新性成长的潜力（虽然阿里巴巴已经占据强大优势，但是公司如果能做到突出的差异化价值，则企业应该可以接受同时在多个平台消费注册的可能。正如很多企业同时在百度、google消费，或者很多卖家同时在淘宝，百度，网易都开网店一样），因此短期危险性有限但是成长前景不明，长期来看则依然处于巨大的不确定风险（管理层判断力执行力、商业模式的不断优化能力、对于客户价值的理解和持续满足的能力等）之中。
好消息是，公司的营业基数很低（1.5亿左右），任何一个方面的哪怕是阶段性突破也可能带来靓丽的业绩表现和市场遐想。坏消息是，这些依然还存在于想象中，对于如何达到这些目标的具体策略和确定性则明显的“证据不足”。
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