罗伯特・阿诺德
问：最近的市场不是很景气，因此我非常郁闷，我不喜欢熊市。
答：关于这个问题，有人早已做出解答。他就是罗伯特・阿诺德。
阿诺德名列“本世纪最有影响力的30人”之一，2009年访问过中国。他曾经与彼得・伯恩斯坦写过一篇文章，标题就是《应该真的在乎熊市或牛市吗？》。在那篇文章里，他们指出，牛市提高了资产价值，但也会减少投资组合未来的收益，而熊市则相反，现在减少了资产市值，会通过未来收益的增长得到补偿，其实是一样的。结论是，对大多数长期投资者来说，并不像人们所认为的牛市就一定能受益，熊市就一定会损失惨重。当然，最理想的情形莫过于在投资之初遭遇熊市，而在投资结束之时碰上牛市，不过这样的时机很难把握。
阿诺德先生访华时曾被问到看好哪些中国股票时曾表示，鉴于当时A股市场比美股便宜，因此总体上来说仍然具有投资价值。但他也指出，要警惕股票价格与实际价值相偏离的问题，最好的方式是捕捉那些价格与价值差距没有太大的股票。如果说2010年医药、消费等等许多股票已经涨幅巨大，严重透支了未来几年的价格，与其实际价值偏离过大，那么今后将面临的可能就是均值回复的问题。均值回复的风水轮流转将使今天的高收益的股票朝着未来强烈地回归，而今天的低收益的股票也不可避免地向均值攀升。
阿诺德那篇文章，对于短期内频繁交易的人没有什么意义，但对于准备长期投资的人却有一定的指导意义。股票本来就应该作为长期投资的选择。如果认可这一点，那么在资产配置中平衡应该占据主导地位。因此，需要构建一个相对稳定而有效的投资组合，合理分配股票与现金的比例，同时还要避免轻易地对这样的比例做过大的修改。如果我们能够确认已经为资本积累制定了一条精明的路线图，那么无论发生什么，也不要试图去改变它。或许没有人会相信这一点，但是我觉得它在熊市中十分实用，因此不必在乎熊市。
没有评论:
发表评论