双鹤药业:内外兼修,面临拐点
机构：国金证券
研究员：李敬雷
评级：买入
盈利预计：预测公司2011、2012、2013年EPS为1.155元、1.518元、1.990元,三年复合增速30%。
主要观点：
1. “十二五”目标,进入新轨道!公司提出从今年起要用5-7年时间实现医药工业销售过百亿元。我们测算如需按时完成目标,未来年均必须实现17.7%-25.6%的增长,这要远快于过去五年9.8%的复合增速。公司预算2011年主营业务收入增速17.51%,也要明显高于2007-2010年平均6.6%的预算增速。因此,我们判断公司将从今年开始踏上快速增长的新轨道!
2. 外延式扩张,保证业绩快速增长:公司提出把“实现公司业绩的快速健康增长”作为重点工作,首次提出“内涵式”发展与“外延式”发展并举的发展思路,表现出公司将通过内外兼修实现快速做强做大的意愿。
3. 华润入主,改变机制带来考核压力:我们根据华润对东阿阿胶、三九医药的收购经验判断,公司在华润入主后有望获得经营上的支持,激励机制更为灵活,管理效率和资本运作能力能够提高。同时,我们推测华润处于整体战略考虑,也会提出相应的业绩考核压力。
4. 华润北药重组,资产整合值得期待:公司作为华润唯一化学药领域上市公司,有望被打造成集团内的化学药平台。华润北药旗下还有数个化学药经营资产,未来资产整合具有一定的想象空间。
5. 产品梯队完善,内涵式稳定发展可持续:主导产品保持稳健:大输液将受益产品结构升级和新GMP所导致的供给减少;0号降压片受益于基本药物市场;糖适平销售稳定;舒血宁有较大市场空间。新产品方面:降血脂药物匹伐他汀有潜力成为大品类药物。
天士力:中药现代化领军企业
机构：东方证券
研究员：江维娜
评级：买入
盈利预计：公司2011-2013年的EPS分别为1.30元、1.62元和2.02元
主要观点：
1. “老树发新芽”—行业面临发展新机遇。新医改大环境下,中医药在业内关注度得到明显提升,在大健康领域中占有越来越重要的地位,中医药产业链也得到了进一步延伸,业务多元化,业务“跨界”、“融合“,可谓”老树发新芽“。在新机遇面前,行业内会涌现不少优质企业。中医药行业产业升级势在必行,由于产业升级资金壁垒较高,大企业相对优势更强,我们认为大型中药企业中能先完成产业升级的公司能够分享行业的高速增长并且其产品将享受一定溢价,未来实现产品的大规模跨国营销也将成为大概率事件。
2. 丹滴美国上市可期,销量平稳增长。复方丹参滴丸FDAII期试验结果良好,如果通过III期,根据SPA公司产品上市时间将大幅缩短,届时丹滴海外上市将为后期销量持续增长扫清障碍。复方丹参滴丸近两年销售收入的增速稳定在10-15%之间,2010年收入超13亿,我们认为受益于国内医保扩容,丹滴销量有望平稳增长,2011年税后丹滴销售额将有望达到16亿元。
3. 二线品种销售强劲,收入占比增加。我们认为经过多年营销上的铺垫,公司二线品牌养血清脑颗粒,水林佳、益气复脉粉针、芪参益气滴丸等销售收入增速将加快,二线品种11年销售收入总计将有望超过8亿元,销售占比将逐渐增加。
4. 积极推进生物类药品,步入新领域。公司的生物类新产品主要包括流感亚单位病毒疫苗和尿激酶原,其中流感亚单位疫苗预计今年下半年可以开始贡献业绩,重组人尿激酶是国家生物I类新药,主要用于急性ST段抬高性心肌梗死的溶栓治疗,目前已经公告取得新药证书,预计2012年开始也可以为公司贡献业绩。随着这两种药品的上市销售,公司将业务正式拓展到了除中成药、中药注射液之外的生物类制药,由于生物医药行业前景广阔,公司在医药主业更加多元化的同时也为未来业绩增长提供了新亮点。
翰宇药业调研报告:手握两大新产品,公司驶入快车道
机构：中信证券
研究员：李朝
评级：买入
盈利预计：预计公司2011一2013年EPS分别为0.91/l.43/2.00元
主要观点：
1. 公司主要从事多肤药物开发与销售。翰宇药业主营化学合成多肤药物的研发、生产和销售。2010年度公司收入1.2亿元,净利润5280万元,EPSO.53元。今年一季度公司收入同比增长103.8%,EPSO.13元。未来两年,预计公司老品种增长平稳,新产品将有4个品种上市。已经上市的特利加压素和卡贝缩宫素有望成为重磅产品。
2. 公司现有品种稳健增长。公司2010年制剂销售1.06亿元,这些品种几乎大多采用代理销售。主要产品胸腺五肤、生长抑素及去氨加压素国内市场份额排名都在前2位。除了去氨加压素去年销售几乎持平外,生长抑素及胸腺五肤都出现较快增长(分别为17.7%和70%)。去年公司胸腺五肤新进6个省市医保(目前共进13个省市医保),预期今年销售仍有望较快增长。
3. 特利加压素优于生长抑素类产品,市场前景广阔。该产品用于治疗出血性食管静脉曲张等,是优于生长抑素及奥曲肤的新一代产品。2010年度生长抑素和奥曲肤的国内销售额约28亿元,同比增长13%。公司的特利加压素2009年下半年已经上市,2010年该品种进入10个省市医保,预期今年销售有望放量,作为同类三个产品中的新生代,未来如果能取得1/3市场份额,则销售有望超10亿。
4. 卡贝缩宫素高端产品替代低端产品,引发市场快速增长。卡贝缩宫素是低端产品缩宫素的长效品种,根据经验判断,我们预计有望在明年获批上市。缩宫素销售量超5000万支,单价约2元,卡贝缩宫素上市定价预期在200元以上,有望部分替代缩宫素,假设市场替代能够达到1/10,则预期该品种未来市场也有望达到10亿销售额的水平。
千金药业:营销改革逐渐成效,积极开拓中药健康产品市场
机构：中投证券
研究员：周锐
评级：推荐
盈利预计：预计公司11-13年EPS分别为0.39、0.50和0.65元,同比分别增长37%、29%和29%
主要观点：
1. 公司未来战略规划和经营思路较为清晰。公司战略经营目标是在“十二五”期间使总营收达到50亿,这将通过加强现有中药、化学药、药品批发贸易系列,拓展药饮、药食、药用等中药健康衍生产品,争取成为国内女性健康领域的标杆企业;
2. 中药健康产品是未来一大发展重点之一。我国保健养生健康领域空间十分巨大,而公司作为妇科第一品牌,竞争优势比较明显。公司已经启动香包、食品、洗手液等新品试点销售,同时计划将与其它公司合作共同开发大健康产业;
3. 销售调整开始有所成效。今年1季度业绩继续出现调整主要系控制发货、去年同比基数较高等因素。实际上,经过半年以来的营销改革,千金片和胶囊终端价格维护取得了较好成果,未来公司将强化在第三终端的拓展力度。从4月情况来看,千金片和胶囊同比已有较大增长,预计未来将逐渐好转;
没有评论:
发表评论