曾经被捧为天上人间的银行地产这两年的待遇就像是没人眷恋的野百合。
银行地产的优秀代表：招行、保利，现在的估值已经处于历史的最低点。
招行静态PE11倍/2.1PB,08年最低价10月份的10.68元，07年每股1.04元，净资产4.62元，对应当时10倍PE/2.3PB;
保利静态PE12倍/2pb,08年最低价9月份的10.88元，07年每股0.66元（08年十送十除权后），净资产4.87元，对应当时16倍PE/2.2倍PB
大家都总会说，如果再来一次05年或者08年那么便宜的股票，我肯定卖锅砸铁去卖。还记得叶公好龙的故事，叶公很喜欢龙，每天都画龙，但有一天龙真的出现的时候他却吓得逃命。龙来了，人们呢？
银行
每次的底部都会有这样那样的原因让人们不愿意去买入，05年的时候我还没进来市场，那时股市便宜原因之一可能是因为银行之前烂账和房地产还没有人知道值钱。现在便宜，是因为害怕银行烂账潮爆发，特别是对于平台贷款烂账。话分两头，平台贷款烂账风险不容低估，08年和09年的贷款将于11年和12年大批量到期，而由于地产受政策调控，地方政府主要财政收入来源-土地拍卖收入大大减少，地方平台贷款要连本带利还款压力非常大。会否出现局部的坏账潮很难说，但并不乐观。所以，并不是所有银行都是那么安全，银行的详细贷款质量并非我这种外行人能了解，看似一直在下降的不量贷款率可能只是地雷还没引爆，市场那么多专业机构都在跟踪分析银行的数据，他们是最能了解银行贷款质量的，整个市场都在担忧，说明了空穴来风有迹可循，并非大众什么时候都是错的。
所以我只选择招行。招行是唯一可以让我睡得着觉的银行，可能有些其他银行风控也做得不错，但我选择放弃，因为不懂其他银行看不见的水有多深，。银行的竞争其实是管理水平的竞争，也就是管理层的竞争。马蔚华是我最欣赏的银行行家，对于他1999年进入招行以来一直的经营理念、战略、风控管理我深感认同。08年09年各大银行天量放贷，招行独善其身，09年净利润同比下滑除了净利差下降这个主要原因外，招行严控贷款增速也是一大原因。像茅台阿胶这样的企业，因为历史原因品牌和产品排他性强，所以管理层因素可以不妨在首位，但对于其他一般的企业，特别是银行业，管理层的理念和素质对于企业的生存、发展有决定性作用。不要跟我说企业靠的是制度，制度是人定出来的，雷曼兄弟、花旗银行历史悠久制度完善，还不一样栽了。富国银行为什么能安然度过危机？这就是区别。
投资，管理层是个很主要的考虑因素。不管是VC还是二级市场投资，都是如此。
地产
现在房屋的价格的确很贵，房贷压制了大众的消费力，政府的调控是应该的。如果不调控，一直涨下去，崩盘会是大概率的事。正因为有政策调控（这里不评论现在的调控方法正确与否），房地产的发展不会崩盘的。房价即使下降也不会大降，因为同样影响巨大。别忘了08年房地产过户免营业税的救市政策也是国家推出的。中国已经进入通胀年代了，过去的人口红利已经慢慢消失，工资水平以后（应该说已经）在不断加速提高，过去的低工资时代已经一去不复返。这是国家经济发展规律，不以人的意志为转移。看看韩国、香港、日本的发展经历，中国只是在重复他们走过的路而已。想要房子价格大降，十年以后买房比现在更便宜，太难了。中国现在人均经济水平大约只是处于日本香港七八十年代的阶段，等中国国民经济收入提高到香港那样的水平，房价早已在另一个山顶俯瞰。
调控的另一个好处是洗牌，把大量的实力弱小、融资困难的中小房地产企业淘汰，结果是市场份额越来越集中，前十大房企规模越来越大。马太效应不可避免，无论中国还是外国，这是地产行业是发展规律。
2011年1-4月保利公司实现签约面积181.58万平方米，同比增长20.05%；实现签约金额206.99亿元，同比增长69.38 %。
如此强力的调控下还能取得这样的销售，说明了什么值得思考。
至于资产负债率高企，一季度达到了81%，是个不好的指标，表明需要加大周转率，促销回笼资金。
但现阶段的实力最强大的万科保利的资金链是不可能断裂继而崩盘的，在外国可能会，在中国，这样的情况不会发生。
房价透支了预期，但房地产股价反映的却是过度恐惧了未来。
野百合的冬天到了，虽然不知道春天什么时候来，但可以知道的是，肯定会来。
PS：逆向思考逆向投资是成功的重要工具，但如果不了解标的结果同样会如高速路逆向狂奔那么危险。很可能一大部分体质脆弱的野百合都会死掉，但个别强大的茁壮的野百合熬过冬天后肯定会越发灿烂。
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