对稳定成长性行业多一些温情
李剑
投资要尽量选择稳定成长性行业，理由很简单：
一，为了获得稳定的回报。“富贵稳中求”比“富贵险中求”好一百倍；
二，为了便于了解企业。企业的产品和服务能够亲自用一用、尝一尝，可以直接接触、近距离观察，总比远在天边的朦胧感觉令人放心；
三，为了容易给股票估值。财务稳定有一种踏实之美，安全空间也容易把握；
四，为了血压正常波动。这一条，地球上常看行情和自己帐户的人都知道。
总之，价值投资者都是稳定性、确定性、高概率性和相对保守性的爱好者。
那么，什么是真正稳定成长性的行业呢？
首先应该是：这个行业的产品和服务有稳定、广大和逐渐增加的需求。无论宏观经济如何，需求都没有剧烈地变化；无论时代有多大变迁，需求都保持恒定增长；经济危机、技术革命、观念创新都对它们影响不大。它们在很长的时间内都是基本的需求。它们的收入和利润，只会随着人们的消费水平和物价水平的不断提高稳稳上升。除了天灾人祸带来的突发性事件外，行业中不可能出现一大批企业同时陷入的周期性危机；
其次，产品和服务本身简单而稳定，最好是年复一年生产和提供同样的产品和服务；没有太多的资本性开支，没有太多的科研投入，没有太多的花样翻新，甚至不必为管理动太多的脑筋。说到这，不免感叹：名酒、名独家普药、名软饮料、名糖果、名餐馆、名景点、名小日用品等等真是好东西；
第三，产品结构和业务分布多元而稳定。最好是能在公司报表上看到这样的数据：“公司销售额上10亿的品种有多少多少个”。品种单一和业务单一意味着风险水平太高；除非久经考验的传统食品和药品；
第四，产业链完整的稳定。原材料价格大幅波动或某一个环节被他人控制，从而引起成本或费用大幅上升，或者赚不到令人满意的利润,总是一件叫人伤心的事。比如铁矿石被几家大机构操纵是钢铁企业永远的痛、油价和煤价大涨是天下司机和火电企业彻骨的痛；设计和销售环节被大牌公司所垄断是所有加工企业抬不起头来的痛……
第五，行业内部排位稳定。一旦确立了行业龙头和行业寡头，可能几十年甚至上百年次序和地位不变。这虽然容易引起不满现状的革命家愤怒，也让喜欢乘乱袭击的并购家无从下手,但价值投资者却对这种状况情有独钟。
第六，由于上述五条带来的财务指标和股价稳定：主营业务收入稳定增长、利润稳定增长、净资产稳定增长、售价稳定提高、股价也稳定上升，等等。
总之，你投资以后，不必老为诸如“世界经济是否二次探底”、“基础原材料价格还将暴涨”、“下次海啸什么时候发生”、“某个行业又将面临重新洗牌”、“这家公司什么时候还要圈钱”、“某只股票的价格为什么暴涨暴跌”、“一年三百六十五天，我们有多少天心境平和、轻松愉悦”等等这些问题闹心。
2011-6-8于上海
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