1月的时候，俺对市场估值做了一个分析
1月中旬到现在，差不多2个月过去了，
市场已经涨了一定幅度，做个总结吧
这段时间的上涨，可以定义为第一类情况：
流动性改善带来的估值修复。
流动性改善表现是去年疯狂的高利贷现在基本上看不到了
根本原因是去年名义GDP增长了17.6%，而M2仅仅增长了12%
因此，实体经济资金非常紧张，带来实际利率的大幅上升
利率大幅上升的结果就是股票估值水平大幅下降
今年流动性情况有所改观。
GDP目标7.5%，实际应该在8-8.5%之间，否则下得太快（去年9.2%）
CPI预计4左右，再加上1-2个点，名义GDP应该做13左右，
而M2增长目标的14%，
因此，实际资金会宽松，利率会回归正常水平
市场方面，眼下估值方面出现的回升显然是流动性带来的
而盈利增速还在下行，
因此，目前还是反弹，而不是牛市
未来的趋势发展
第一看这个估值回升的程度能否抵消盈利增速下降对市场的影响。
第二看盈利增速下降何时结束。
如果盈利增速结束下降开始回升，而流动性带来的估值水平也继续上升，则牛市来
从国内国际经济情况，
美国经济形势一片大好
欧元区经济以希腊债券转换为标志，已经见底
国内表态看，正在坐等房地产着陆
调控不会放松，但也不会加码，
但经济惯性尚在，在通胀下行后，
预计二、三季度开始放松
因此，上市公司盈利拐点会在三季度
市场一般会提前反应，
所以如果牛市来了
二季度就会看到，
如果没有，二季度也会看到的
以上为菜刀兄原文，和我的想法不谋而合。
首先，经济肯定是在减速的，但为什么还会涨呢，因为钱多了。这里说说从我工作上的感知。
一、年初开始找我们要项目的信托公司又回来了，几年不联系的人，又出来了，只不过对利率的要求还较高，不像09年的时候，钱多的要命，从不挑食。
二、企业仍然缺钱，但有部分企业已有富余资金参与理财了。
三、中票短融的利率明显下降了，房贷利率也不上浮了。
总之，钱多了，虽然仍不充裕，但比去年的形势好多了。所以菜刀兄的判断“流动性改善带来的估值修复”完全正确。
展望未来，我对菜刀兄的看法有所不同。经济增速下降，并不会导致股市下行。08-09年的经济形势比现在差无数倍，也走出了一波翻番的行情。如果经济下降过快，可能反而是对流动性的利好。但菜刀兄对牛市的说法还是很准确的，牛市至少需要政策、流动性和企业利润增速三方面配合，目前只有流动性恢复，政策上也没什么实质性的利好。
所以，我判断，今年的股市，关键还要看流动性改善到什么程度，或许可以说，降息和降准备金就是2012年的机会。如果新任郭主席出台了某些实质性的改变市场现状的政策，今年会大有可为。另外税负过重已经是今年的热点话题了，从个税调整的情况看，没个几年时间不要想，没准下任领导人弄个习李新政，就从税负开刀。
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