投资随想录（十五）：
最不良的投资习惯就是“习惯于贵”
李 剑
英国哲学家休谟有句名言:“习惯成性格,性格成命运”。以此类推，投资人长期的投资习惯也将影响投资人的命运。中国A股股民自股权分置改革以来输多胜少，其基本原因，除了金融、经济危机等外部原因外，还与中国股民多年来在A股市场上形成的心理习惯即“习惯于贵”大有关系。
全流通以前的很多年，中国A股由于股票稀少、股权分置、庄家横行、监管不力等历史原因，股价往往居高不下，大盘平均市盈率从未跌到过10倍以内，而个股市盈率在60倍、80倍、甚至200倍的比比皆是，以至于在股票全流通之后，人们还是在操作中特别是在申购新股或炒作创业板时，见惯不怪、麻木不仁，让股市的投机气氛依然浓郁，让一些新上市公司的高管不惜辞职以尽早套现。
因此，要说全流通之前，中国股市给中国股民留下了什么响当当的非物质文化遗产，恐怕不是别的，而是“习惯于贵”！
每次翻阅《滚雪球------巴菲特的财富人生》一书，都会被第三章第20节和21节巴菲特买过的几只离奇便宜的股票事例而震撼。一只名叫西部保险的股票，每股利润29美元，卖价3美元，市盈率0.1倍，是以安全空间为圣旨的巴菲特所见过的最便宜的股票；一只名叫联合电车公司的股票，25美元买它一股，不久就能分到50美元的红利。而且，它们并非是只能吸一口的湿乎乎的雪茄烟蒂。
说实在的，我本人在B股，港股和欧美等国外股市中也淘到过一些便宜货，比如市盈率1倍的经营一切正常的公司股票，或者分红超过银行五年期存款利率的股票，但像上述二只股票那样便宜简直是闻所未闻、见所未见。教导巴菲特的大师格雷汉姆习惯以大大低于公司的清算价值购买股票，而我们在A股市场则习惯于无限看好公司的未来。管理层和询价机构习惯至少在20倍市盈率以上发行和评估新股，无数股民在大盘平均市盈率60倍以上还敢交易。还有，最近的重庆啤酒，当你习惯了它的股价曾经长期在七、八十元以上时，就会有人觉得跌到二、三十元真的很便宜。而按照啤酒业务估值，去年利润就算2个亿，30元的股票总市值145亿，市盈率70多倍，你说它便宜？
我有几位境外的朋友，都是专业做投资的，他们从不买A股。我搬出种种理论向他们解释，比如中国经济异常强劲，A股上市公司利润高速增长，按照彼得林奇的市盈增长率公式，A股贵有贵的道理；又举了很多十年涨10倍的A股好企业作为投资范例。他们仍然说，道理是不错，但就是不习惯买的这么贵。
静静想来，他们在境外虽然很少买到十年涨10倍的股票，但这种投资习惯决不会错。因此，他们的投资性格一定比较好，他们的投资命运也一定会很顺。
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