李 剑
3月3日星期六,辽宁成大股票15元的时候,朋友毛啸峰先生兴冲冲地告诉我,他找到了一支又好又便宜的股票:辽宁成大。我初时不以为意，因为一年半前买过这支股票，自认为有些了解，此股不可能像他说得那么便宜。
然而回到家里只看了一眼，就不禁吃了一惊：这不就像彼得林奇在瑞典发现的便宜得不敢相信的沃尔沃（账上自有现金和股票市值等同，其他品牌、设备、技术、库存白送）一样吗？
辽宁成大是辽宁省最好的企业，总股本13.65亿股，除了生物医药、超市贸易、进出口、油页岩开发等主业外，还是广发证券第一大股东，持有广发证券6.25亿股。这就相当于辽宁成大每股中有半股是广发证券，而广发证券3月2日收盘股价是29元，辽宁成大的股价当时是15元,也是广发证券的约一半。
这两个一半太有意思了。股份数和股价都对等。那就意味着3月2日辽宁成大的股价只反映了广发证券的市值，而其他的主营业务都白送给投资者！
这样的表述如果不好理解,还可以这样叙述:辽宁成大持有广发证券6.25亿股,按3月2日广发证券29元一股算,市值181亿;而辽宁成大自身的总市值是,总股本13.65亿股乘以15元,为205亿。181亿于205亿，相差实在不大。205亿几乎只反映了广发证券在辽宁成大的股权价值。
辽宁成大除去广发证券股权以外的主营业务难道仅值24亿元市值吗？远远不止。这家公司的主营业务不可小嘘：生物疫苗2010年赚了3.8亿元，家乐福超市和医药连锁每年至少也要赚几千万，而油页岩项目则极具前景，还有进出口业务，等等，它们折算成每股股价总得十几元以上市值吧。白送这么多业务或十几元以上的股票市值，不是非常便宜吗？谁说中国股市没有价值投资者的机会？
当然，问题的关键是：广发证券29元的股价是否高估？这一点，我不想精确计算，只能略加判断。因为证券业是强周期性行业。与钢铁水泥化工建材等一致。区别在于它不是同宏观经济周期正相关，而是与股市牛熊周期正相关。市盈率不好计算。我曾说过，在周期性行业，市盈率是个高明的骗子。当行业全盛时期，市盈率极低，股民却可能买到最高；而行业全面亏损之际，市盈率极高，股民却可能买到宝贝。广发证券这支周期性股票，现在正处在股市低迷期间，股价可能也会高估，但不会像牛市末期那样被过于高估。
不管怎么说，辽宁成大15元以下确实低估了。所以3月4日星期天一早，我便向毛先生发出祝贺，并同意他立即买进这只股票。
毛先生入门虽晚，但勤奋好学，性格谨慎，三个月来一直坚持在价值投资理念指导下，每周选择一只又好又便宜的股票，这次比较到位。不管股价后来是涨是跌，眼光和功夫是硬道理。希望再接再厉。同时，也希望他将来能进一步提高，比如表述时三言两句就能抓住要害，比如能讲出更多更好的理由。
注：本文为夸朋友而写，不是投资建议。何况我的分析也可能有错。请朋友们自行判断，不要随便买入股票。
2012年3月13日于上海
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