记者 方华 文章来源：金融时报
经过一年多的漫长等待，中国平安集团投资深圳发展银行(简称“深发展”)一事，终于修成正果：在收下价值291亿元的平安银行这一份“重量级”聘礼后，深发展被正式召入平安集团门下，赢得了综合金融平台“跨越式发展”的关键契机。
据消息人士透露，连日来，深发展管理层正兵分两路奔赴北京、上海、广州、深圳四地，紧锣密鼓地展开路演。
针对深发展与中国平安这段旷日持久的“恋情”，诸多基金公司及机构投资者均表示看好这一“结合”，并对两家银行未来的整合前景寄予厚望。
平安“大聘礼”
据接近此项交易的投行人士透露，目前此项交易已经获得北京、上海、广州、深圳四地主要基金公司及机构投资者的认可，不少业内人士表示：“平安集团此次牵手深发展，的确开出了一份够分量的‘聘礼’。”
根据9月14日公告，中国平安以持有的78.25亿股平安银行股份及现金足额认购16.39亿股深发展的非公开发行股份，平安银行此次交易的预估值为291亿元。交易中，深发展非公开发行价为17.75元，为交易公告前20个交易日均价。
引发业内关注的是，交易中披露，平安银行以2010年6月30日为评估基准日的预估值达到了291亿元，初步披露平安银行截至6月30日的资产账面净值为153亿元，考虑平安银行今年上半年净利润同比大幅增长56%至9亿元，2010年年底资产账面净值接近162亿元，市净率达到了1.79倍。
“从这个估值水平看，对比国内股份制商业银行和城商行平均2.0倍的市净率，平安银行卖出这个价格，总体合理，甚至可以说‘并不贵’。”有投行人士对记者称，平安银行291亿元的预估值，仅仅是客观反映了平安集团过去几年对银行的大量投入，以及平安银行业务未来的发展潜力。
“事实上，其中还有很多好处并没有在财务估值上反映出来，一旦整合工作完成，深发展将会实现资产规模、网点数量等多项指标的‘大跃进’。”该投行人士如是预期。
深发展“大跃进”
根据中国平安此前披露的中报，截至2010年年中，平安银行总资产已经超过了2200亿元，今年上半年实现盈利9亿元，达到了历史最好水平。
据估计，在此项交易完成后，深发展2011年总资产将会跃升至9000多亿元，另据保守估计，净利润将不低于90亿元，同时交易中包含的盈利预测补偿协议，将会使得身为注入资产的平安银行对深发展的盈利贡献有了保证。
“平安银行带来的物理网络增长，以及平安集团带来的非物理渠道协同效应，将会迅速壮大深发展的网络和规模。”前述投行人士称，平安银行在华东、华南等9个主要城市，已经完成了网点布局，其中福州、厦门、泉州、东莞、惠州5个分行，将可弥补深发展的空白。
据估算，待合并平安银行后，深发展的网点数量将会提升至376个，覆盖到中国平安近80%的保险客户群，同时深发展有望充分发挥平安寿险、产险在多个城市的领先渠道优势。
“平安银行的中小企业贷款业务在业内具有优势，将来与深发展的贸易融资平台合并后，将会提升深发展在中小企业融资领域的优势，与此同时，深发展与平安证�的投行、融资业务也将产生协同效应。”该投行人士称。
更值得一提的是，综合经营道路上先行一步的中国平安，拥有丰富的交叉销售经验，业内预期，未来在零售银行业务领域，深发展可借助平安近50万人的营销队伍，以及近5600万名零售客户的资源，大力发展零售银行业务。
分析人士同时认为，在对公贷款和汽车按揭方面，深发展也可通过2万名对公客户经理，向平安集团200万中小企业客户和广大车险客户开展交叉销售，其理由在于，平安银行自身已经拥有相当程度的交叉销售经验，并建立起一套相对成熟的经营机制，由此，深发展可在实践操作中直接“拿来”，提升自身的交叉销售能力。
期待“增长的发动机”
据悉，在路演过程中，针对诸多投资者关注的两行整合前景，以及未来的协同效应等问题，深发展代行长理查德用“令人兴奋”一词予以形容。
针对两行整合，业内最为关注的是，待平安集团成为深发展控股股东以后，会否改变深发展的经营战略及主要的业务模式。
“深发展作为一个独立运作的公司，将凭借清晰的战略规划和市场定位，发挥既有的业务优势，与平安集团及其旗下各专业子公司通过更为紧密的战略合作，实现稳健增长。”理查德在路演过程中如是强调。
他表示，如果把深发展的贸易融资平台与平安银行的SME业务相连接，同时打通平安集团已有的200多万对公客户资源，对未来整合后的银行而言，这将是一个“增长的发动机”。
多位分析师认为，待交易完成后，深发展与中国平安子公司的关系将更趋密切，进而促成其在银行保险、信托、理财产品方面的深度合作，长远来看，受益于中国平安强大的IT平台和后台集中化管理，深发展的产品种类会借力中国平安集团的交叉销售优势予以强化，并进一步提高利润率。
一种意见认为，在过往几年，深发展的网点扩张受到限制，平安银行则迅速拓展了9家分行，尤其是在深发展尚未涉足的城市，如东莞、惠州、福州、厦门、泉州等地，这在事实上为深发展做了很好的网点补充。
然而，在两行网点重叠的区域，是业务潜力最大的长三角、珠三角和环渤海地区，业内预期，整合后的网点布局将提升深发展在行业内的地位，或有可能迅速提升至股份制银行的第四位；另在业务结构上，平安银行信用卡量增长迅猛，且客户群稳定，如与深发展的信用卡业务进行整合，将进一步体现出竞争力。
尽管对于两行整合的风险存在疑虑，部分受访的市场人士仍然表示，“平深恋”下一步可能发展成为“一家高股东回报的深发展”与“一个高成长性且资本充足的平安银行”的合并故事，虽然在该项交易中，平安银行剩余9%少数股权的归属问题尚未得到解决，但这一小部分有关第三方股权的问题，将不会阻碍两家银行的整合进程，可以预见的是，交易的顺利推进，将会同时解决两家银行未来两至三年的增长瓶颈。
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