评价一家公司的经营绩效如何，数据最可靠也最不可靠。
只看某个季度或是某年的数据，得出的结论最不可靠，再伟大的企业，在经营中的某些年景也难免会有起伏，如果因为某个阶段看似增速降低就下了“公司不赚钱”的结论，未免有些过于草率和鲁莽。如何让数据发挥可靠的作用呢？最简单的办法是把考察期适当的拉长一些。
要分析多少年的数据才合理？可能大家的标准都不一样。我个人认为，即便是考虑到本国经济还处于巨变期，对某家公司考察的时间段也不宜低于5年。
这里给出几家A股上市过去5年的利润复合增长、股价总涨幅、ROE水平：
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| 净利润复合增长 | 股价总涨幅 | ROE | 三年累计分红 |
| 长春高新 | 57.07% | 1353.64% | 18.06% | n.a | |
| 600519.SH | 贵州茅台 | 35.50% | 1341.44% | 30.91% | 50.36% |
| 云南白药 | 31.54% | 1221.53% | 23.07% | 40.15% | |
| 承德露露 | 29.61% | 1120.90% | 23.92% | 235.05% | |
| 东阿阿胶 | 39.13% | 857.57% | 22.36% | 79.33% | |
| 600439.SH | 瑞贝卡 | 19.02% | 726.10% | 12.64% | 92.5 |
| 600085.SH | 同仁堂 | 2.66% | 217.48% | 10.87% | 75.68% |
注：1、净利润复合增长考察期为2005年至2010年。
2、股价总涨幅考察期为2005年1月4日至2010年12月31日，用的前复权数据，不考虑分红再投资。
3、长春高新由于05年亏损，故对其净利润增长数据的考察期改为了2006年至2010年。
4、三年累计分红占比是截止2010年的三年总计现金分红占归属母公司净利润的比例。
5、以上数据均来自WIND。
茅台、白药当之无愧是稳健增长的典范，阿胶和高新这几年也突飞猛进了一下。未来高新倘若治理问题能解决，维持较高增长率是大概率事件，阿胶恐怕会有所回落。
考虑到去年年报数据显著低于预期，露露的增长也算是不错了，别忘了还有那么高的分红率！这难道不是传统价值派眼中极好的标的么？但是，我不是传统价值派，我更希望公司能留存这些利润，并以20%的ROE水平给我们赚钱，这样利润增长率还会高一些。
瑞贝卡长期以来报表都低于预期，但实际经营做的却不错。还是只做为套利标的吧，既然年底定增解禁，而几个市场近来发展都不错，业绩惊喜可以有吧。
同仁堂去年开始很多朋友跟我推荐。实际上，自公司06年底开始高层变动，大家对这个百年老店就重新给予较高的期望了。而实际情况怎么样呢？还是看数据吧：公司07到10年利润复合增长率为14%，ROE从06年的6.6%提高到了10%左右。还是有些成果的。有人说，有品牌的公司一旦下决心好好做，就能做好，我完全同意。但对于我来说如果要考虑把这类公司做为投资标的，至少要观察一段时期，看看他们的决心是否转换成了实际的经营绩效。当然，这是“投资”的标准，如果做为套利标的则无所谓，故事讲的通且大家伙儿热情高涨的时候跟进去，把握好节奏同样可以赚钱。况且，在套利的过程中，如果观察到了公司经营方面实际绩效，再转为投资标的，也不是不可以呀。
（关于我眼中的“投资”和“套利”，下周另文探讨。）
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