2011年10月13日

看巴菲特如何应对股灾

巴菲特经历过多次股灾的,我把他应对股灾的经验,归纳为股灾三要:
  一是灾中要冷静:惊慌容易失措

  经常坐飞机,经常看安全须知,知道万一飞机出事时,要冷静,不要慌,惊慌容易失措,忙中容易出乱。

  看到一些火灾的报道,有些人,本来可以用湿毛巾捂住口鼻,从安全通道逃生,却也吓的要死,盲目跳楼,结果受到重伤。

  在股灾之中,巴菲特是如何应对的呢?

  1987年的股灾之前,美国股市连续上涨5年,是一场空前的大牛市。

  1984年到1986年,美国股市持续大涨,累计涨幅2.46倍,道琼斯指数从不到1000点上涨到是让人吃惊的2258 点。

  但就在人们陶醉在股市连续5年持续上涨的喜悦之中时,一场股灾突然降临了。

  1987年10月19日,这是历史第一个黑色星期一,一天之内,道•琼斯指数跌了508 点,跌幅高达22.6%。

  股市暴跌,巴菲特的伯克希尔公司股票也未能幸免。巴菲特个人99%的财富都是他控股的上市公司伯克希尔公司的股票。暴跌这一天之内巴菲特财富就损失了3.42亿美元。在短短一周之内伯克希尔公司的股价就暴跌了25%,

  那么,身处股市暴雪中的巴菲特如何反应呢?

  在暴跌那一到,可能巴菲特是整个美国唯一一个没有时时关注正在崩溃的股市的人。

  他的办公室里根本没有电脑,也没有股市行情机,他根本不看股市行情。

  整整一天,他和往常一样安安静静呆在办公室里,打电话,看报纸,看上市公司的年报。

  过了两天,有位记者问巴菲特:这次股灾崩盘,意味着什么?

  巴菲特的回答只有一句话:也许意味着股市过去涨的太高了。

  巴菲特没有恐慌地四处打听消息,也没有恐慌地抛售股票,面对大跌,面对自己的财富大幅缩水,面对他持有的重仓股大幅暴跌,他非常平静。

  原因很简单:他坚信他持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势,具有良好的发展前景,具有很高的投资价值,他坚信股灾和天灾一样,只是一时的,最终股灾会过去,股市会恢复正常,他持股的公司股价最终会反映其内在价值。



二是灾前要谨慎:一次大意可能让你一生后悔。

  这一次中国暴雪再次告诉我们,天灾总是会发生的,只是我们永远不知道会在什么时候发生。

  但对于每个人来说,天灾是相同的,但天灾引发的损失是不同的。

  那些事先有了妥善防范的人,受的损失相对而言小的多,而且恢复正常也快的多。

  可能平时没有什么,但受灾之时,存的水比别人多一桶,存的米比别人多一袋,家里的厚衣服多一件,尤其是你家的房顶比别人更结实一些,可能就会救你的命。

  因此,不管过去的日子如何风调雨顺,我们都不能骄傲自满,在大自然前我们永远在保持谦卑,这样才会有一颗敬畏之心,才会意识到防范大灾有多么重要,才会把自己的食物储备更多一些,房子修的更结实一些,即使万一发生大灾,也能更好的应对。

  那么巴菲特在股灾之前是如何应对的呢?

  巴菲特碰到的另一次股灾是1999年。

  结果股灾来了。2000、2001、2003三年美国股市大跌9.1%、11.9%、22.1%,累计跌幅超过一半

  这三年股灾期间巴菲特的业绩上涨10%以上,,以60%的优势大幅度战胜市场。

  为什么?因为巴菲特早已经做好了应对股灾的准备。

  从1995年到1999年美国股市累计上涨超过2.5倍,是一个前所未有的大牛市。最重要的推动力是网络和高科技股票的猛涨。而巴菲特却拒绝投资高科技股票,继续坚决持有可口可乐、美国运通、吉列等传统行业公司股票,结果1999年,标准普尔500指数上涨21%,而巴菲特的业绩却只有0.5%,不但输给了市场,而且输得非常惨,相差20%以上,这是巴菲特输给市场业绩最差的一年。

  在1999年度大会上,股东们纷纷指责巴菲特,几乎所有的报刊传媒都说股神巴菲特的投资策略过时了,但巴菲特仍然根本不为所动。

  正是这种坚定的长期价值投资策略,让巴菲特安然度过股灾。

  巴菲特是一个非常谨慎的人,他轻易不买股票,只在他非常有把握的情况下,才会重仓出手。

  巴菲特说:“我把确定性看的非常重。承受重大风险的根本原因在于你事先没有考虑好确定性。”

  巴菲特追求的确定性并不是来自于股市的波动和股价的涨跌:“我从不试图通过股市赚钱。我们购买股票是在假设它们次日关闭股市,或者在5年内不重开股市的基础上”。

  巴菲特追求的确定性一是来自于公司内在价值的持续增长。

  巴菲特坚信价值最终会决定价格:“市场可能会在一段时期内忽视公司的成功,但最终一定会用股价加以肯定。正如格雷厄姆所说:短期内市场是一台投票机;但在长期内它是一台称重机。”

  巴菲特追求的盈利确定性二是来自于安全边际,也就是买入价格和内在价值之间的差距。巴菲特坚信,安全边际是投资成功的基石,只有足够的安全边际才能提供足够的投资安全保障:“铺设桥梁时,你坚持可承受载重量为3万磅,但你只准许载重1万磅的卡车通过。相同的原则也适用于投资领域”。

  为什么很多人经历1999年这次网络股泡沫股灾就亏的很惨甚至亏个净光?

  因为他们买股票时,根本不谨慎,他们根本不知道这家公司股票的内在价值是多少,根本不知道安全边际有多大,根本没有什么投资盈利的确定性,他们买入的理由,往往简单的只有一个:这只股票在涨,看起来以后还会涨。

  他们涨了就买,买了就涨,陶醉在快速赚钱的喜悦中,却没想到,一场股灾就在等待着和他们算总账。别看现在涨的荒,小心以后算总账。

  为什么经历多次重大股灾巴菲特依然毫发无损?

  因为他非常谨慎,因为他从不打无把握之仗。

  巴菲特始终牢记他老师格雷厄姆传授的两个基本原则:第一,永远不要亏损,第二,永远不要忘记第一条。

  很多人买股票时,根本不考虑万一,而巴菲特多年从事保险业务,他不但考虑万一,还考虑多种万一的情况,甚至他把911特大恐怖事件和核战争这种万一中的万一也考虑在内。



第三是灾后要耐心:不要去抓正在跌落的小刀,而要等待真正的投资良机。

  天灾之时,物价上涨,会有不少人想发一笔灾难财。

  股灾之时,股价暴跌,很多人急于抄底,也想发一笔灾难财。

  尤其是这两年,中国股市每一次大跌后,不久就会大反弹,不但收复失地,还会涨的更高,有人还总结出了一条原则:大涨大卖,大跌大买。

  如果真是这么简单的话,那么世界上到处都是百万富翁了。

  巴菲特有一只股票华盛顿邮报,他持有了34年,上涨了128倍,如果按照上面这个原则,大涨一倍两倍就卖了,怎么会赚到后来的一百多倍呢?

  巴菲特见过不少曾经辉煌的公司股票,股价一落千丈,如果大跌大买,只会越跌,甚至跌到后来,公司退市,破产清算,让你赔个清光。要知道美国和中国不同,那些垃圾股可不会出面挽救重组的。

  急于抄底,很可能抄到手的是一只正在跌落的小刀,而且你抓到手的往往是刀刃,而很少是刀把。

  回顾巴菲特在股灾中的表现,你会发现,巴菲特根本不会急于抄底。相反他会非常耐心地等待等待再等待。

  巴菲特在1969年美国股市大牛市来临之前,就退出股市,没想到1970年股市调整后又迅速反弹,1971年1972年股市继续大幅上涨,巴菲特不为所动,继续耐心等待。1973年,“漂亮50股”的股价大幅下跌,指数下跌近15%,市场摇摇欲坠。1974年10月初道•琼斯指数从1000点狂跌到580点,到年底美国股市大跌26%以上,大盘两年下跌40%,很多上市公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。美国几乎每只股票的市盈率都是个位数,这在华尔街非常少见,没有人想再继续持有股票,每个人都在抛售股票。巴菲特在股灾中一直等待了两年,等到市场极度悲观,等到股市跌到所有人都恐惧时,他才重新回到市场,开始贪婪地低价买入,大赚一笔。

  在2000年网络科技股泡沫破裂后,巴菲特一直忍了5年才重新大笔进入股市,

  巴菲特从来不会急于抢反弹,他要的不是短线投机的小利,而是长期价值投资的大利,因此他会耐心等待股市一跌再跌:“只有资本市场极度低迷,整个企业界普遍感到悲观之时,获取非常丰厚回报的投资良机才会出现”。

  天灾会突然爆发,股灾也会突然爆发。

  我们永远无法预测,只能小心应对。

  看电影色戒的同时,请牢记巴菲特的三个股戒:

  戒恐,戒骄,戒燥。

没有评论: