（1)中国液态奶的高成长期已经结束了，未来十年液态奶销量上的增长应该不会超过5%。
(2)伊利蒙牛见长的是常温奶，目前中国的中产阶级和高端消费者，正在意识到巴式鲜奶相对于常温奶的巨大优势，越来越倾向于选择低温奶，大家去超市调研一些就可以。
（3）在常温奶的高端市场，皇氏乳业的水牛奶、恒天然的来自澳洲、新西兰的高质量奶都是他们的竞争对手，在最高端，他们的竞争力有限。奶源已经决定了，无论是特仑苏还是金典都不会比他们好。
（4）伊利过去十年的净利润率水平也就是在2-3%的水平变化，议价能力并不强，未来也不会太强。伊利的董秘讲，提价一毛钱都要看蒙牛的脸色，因为怕影响销量。
（5）目前原料奶的价格在3.2--3.8之间，处于历史高位，并且即使这样，奶农还在杀奶牛，因为原材料价格涨得太厉害，根本赚不到钱，未来原料奶的价格仍然为维持高位。而，长期看，原料奶的价格会有不断上涨，走日本的发展模式，伊利和蒙牛未来的议价能力怎么样，能否通过提价转移成本压力都很难说。
Laoba1
伊利成为优质标的还有较大的距离，未来能否转好还要看行业如何演化。有几个有利的因素：
1、近两年处于金字塔最低端但数量最多的农民、农民工收入成倍增长，已经接近十年前奶业第一次高增长启动时的城镇居民收入水平，这样会让放缓的液态奶重新拥有成长动力。
2、其次花样百出的新产品形成差异化竞争，利于获得较高的毛利，相信未来还会出现越来越多的创新产品。
3、奶粉业务是伊利的强项，未来会越来越好。
4、行业规范化，提高标准，大批中小乳企被淘汰。
5、现在处于通货膨胀周期，原材料成本较高导致原料奶价格高，未来几年应该会回落。
目前牛奶行业有一定复苏迹象，上半年，上半年，乳制品行业收入1068亿元，实现利润58亿元，同比分别增长22.6%和39%，主要来自行业竞争趋缓带来的费用率降低。基本上和伊利一致。
得益于行业系统性地提高门槛，重新审批，行业的双寡头状态正在形成过程中，不过这个对经营的影响更多是在中期。其实这也只是在并不赚钱的液态奶领域，牛奶企业的营销费用率实在是太高。如果这一领域能够有一定净利率回升，业绩才有望真正有所改善。同样的面临原材料价格上扬，牛奶产品价格提升难度大是严重缺陷。基本上一段时期内，净利率提升更多还是靠竞争改善带来的费用率降低。从收入看，未来奶业行业空间依然巨大，农村人均消费量仍然远远低于国际水平。
而伊利的相关高端小品种的快速成长，是个重要方向。毕竟此部分的利润率远超液态奶。如何在此领域真正形成高端形象是未来的关键，此领域的外国竞争者强悍，国产奶信任危机仍然非常严重。需要密切关注此部分的情况。
伊利的投资有一定不确定性。
对于伊利这样的公司,需要超低的价格才能获得超额的回报(比如08年的伊利),合理的价格只能有平庸的收益,如果遇到大牛市另外,但遇到食品安全问题,会将多年的收益归0,所以目前的伊利也只能是持有而也.
从以前网上传播的伊利股份的内幕，至少能清楚，这个企业多少会有这些事，也能肯定这个公司的管理层对消费者、股东的利益漠视是存在的，从必要性看，这个公司一定不会是能做成百年老店的伟大企业。现在的食品安全问题，多少已经让我们看到这些企业对“安全、诚信”这个食品企业最根本准则的漠视。周围的很多人都开始不喝牛奶了，很多人开始不吃火腿肠，这些公司推动了食品行业发展，但他们也开始糟蹋这个行业。目前从企业管理层的应对来看，还缺乏带领行业度过危机、向前迈进的基本品德和认识。
实话说，伊利暂时不具有吸引力，且风险极大（1、管理高层不正，2、人称伊犁化工，总归是无风不起浪）。如果有一天，这个行业改好了，伊利高层换人了，前景确实看好，个人更愿意30元以上追高。
销售收入才是比较真实的数据，利润可以人为释放，伊利的净利率低于行业平均水平很多，行业跑马圈地即将结束，高端产品增长不错，净利率增长是大概率事件，极低的PS会放大这个增长的，这是基于常识的投资。三聚氰胺也出了，告状信也告了，伊利的管理层也会老老实实的专心搞好企业了，要搞不好，告状信不就成真了吗？
只要有了敬畏的心，做事就认真多了！
透过伊利历史数据，可以看到以下问题：
1，这家公司盈利能力不太好，这是由其行业环境决定的。
2，这家公司获得较好的发展，其上市以来营业收入年年保持增长，甚至快速增长，对于投资者来说，公司的年年增长是个好消息。
3，通过对其估值，我们也可以发现，其存在很好的投资切入点，能以合理的价格介入，这是很好的，并且确实可以获得较好的投资回报，有些公司总是难以给你机会介入。
新浪网友
军儒兄，看你的博客很长时间了，受益匪浅。但一直没有出过声，和您的一些思想有些相左，您除了国内市场，还有其它市场的投资吗？A股畸形的估值体系，个人觉得源于市场太封闭，机构基金善于窝里斗，专吃中小投资者这些小鱼，随着国际板的推出，会对目前A股的估值体系造成巨大的冲击，不能适应的投资者将逐渐消亡，儿机构基金这些没见过老猫的黑老鼠将死伤惨重。个人更重于在境外市场的投资，港股有很多非常优秀的药业公司，如罗欣药业，上市5年左右，年复合增长率稳定在30%以上，股价涨了30几倍，而市盈率常年在15倍左右，没有炒作，只有稳定的成长，还有神威药业，联邦制药等，投资者者的回报和成长，体制环境十分重要，腾讯如此的公司，也就40倍左右的市盈率，苏宁是个特例，关键在于张近东和他营造的企业生态环境，个人觉得苏宁的企业品德远远胜于茅台，。所以境外投资者在国内市场看看啥都不能买，而如果将国内的投资者放出去，看看啥都能买。愚见，赐教！
1.白药不再属于快速成长型企业，在未来十年，稳健成长是大概率事件；
2.白药的未来增长的除了中央产品稳健15%左右增长之外（一定会增长），两翼产品会中速增长（牙膏，日化，创可贴等），但由于价格会逐步抬高，整个集团中速30%的增速完全可以实现；
3.我个人一直认为，白药的国际化更靠谱，而天士力和恒瑞的国际化好像更难，因为白药有确定的高疗效，这个是任何国家民族都抹杀不了的。而恒瑞的国际化则是对抗对方的强项。天士力的国际化未来五年都未必能贡献业绩。
如果没有真实的业绩增长，仅仅靠市场对估值的提升来提拔股价，天花板已经在头顶了；
4.白药的成长远没到顶，就算在国内的消费也远没到顶。
白药的护城河很宽，白药的核心竞争力在整个中国医药市场无出其右。
5.现在买进云南白药不再是暴利品种，而是长期稳健收益品种。
我想白药的复合增长率未来10年能达到15%就不错了，20％应该是乐观估计的，我去年对白药估值刚好乐观的和你保守的差不多，在当时虽然不贵，但也不便宜，折扣很小。但当时茅台按复合增长率未来10年达到15%的估值为220元，其股价才110元，5折；当时阿胶按复合增长率未来10年达到15%的估值为24元，其股价才15元，6折多，所以我买了茅台和阿胶而没买白药，当然这两年的走势证明你是对的，而阿胶的走势超出了我的预期。
我想这主要是因为茅台09年、10年的增长小于预期，而白药和阿胶的增长大于预期吧，但两年的情况能否代表未来10年呢？也许能，也许不能，一切高增长必然有其天然障碍，否则过了很多年地球都容不下了。茅台这两年的低增长正是前几年高增长的必然后果，但我更加喜欢这样的稳增长。我个人觉得高增长基础上的高市盈率有点像高血压基础上还高血脂（玩笑）。对不对仅供时间考验吧！
我的理解：
1、品质决定品牌，品牌决定溢价
2、任何产品都有一个接受的过程，古人用盐刷牙，牙膏才多少年的发展史？
3、对白药，我只担心一点：原材料的成本控制。其它的，都是皮毛问题
云南白药的产品外延和仿创,短期看来确实可以，但也反映了技术层面的新药原创方面的不投入、不创建。很多老字号的中药企业都有这样的倾向。长期下来人们自然会怀疑其品牌的延展能力（不可能无限延展）而理性看到其品牌稀释弊端。创可贴、急救包不错，但牙膏、沐浴露、药妆等日化则是短期有效，长期则难堪。虽然强生致胜在于业内多元发展，但人们想到强生一句话就说明白：全球领先的医疗保健公司。白药呢，是强生+宝洁的中国缩小版？都远远不是，是领军的中药（新药研发看不到，有点不务正业）企业？主要还是吃老底。
曾经王明辉的改革促进了一家几乎毁比的企业的再生，现在这种改革效应确实渐渐式微。中药企业首要还是做足研发，作出世界级重磅产品，而后多元化也不迟，否则总给人感觉后劲不足所以心有旁顾的感觉
这位仁兄，可能对于“定位”这个商业概念不太清楚，一个企业名字是一种定位，头脑定位，产品也是一种定位。
同仁堂在人们头脑中的定位就老字号药馆，但可惜云南白药这个名字已经把企业的定位在于白药了。这决定了企业拓展产品线时将会遇到不同的命运。
白药拓展产品线时，只能依托白药这个概念给以的止血、或者说止血消炎的概念。如果他发展其他功能的产品，就会失去了白药这个品牌概念带来的品牌附加值效益。
看过百事可乐的服装、鞋店么？有，但你觉得为什么流行不起来呢?因为在人们头脑里的定位。
人们认为百事就是饮料，而在品牌服装领域人们就是认为他不正中，不如买耐克阿迪。
同样，法拉利也有出服装，你觉得会成功吗？
所以白药的发展空间只能限于白药以及止血、止血消炎这个相关范围，这就是他的最大弱点
如果同仁堂的营销做得好，产品开发的好，同仁堂的品牌空间其实比白药更大
新浪网友
我也持有白药很长时间了，我理想中“白药”的未来应该是这样的：“云南白药”只是一个强大品牌形象，换句话说应该打造一个宝盒，从里面可以拿出很多东西，就像同仁堂一样，是认品牌，并不是认单一的什么保密配方（白药）。比如可口可乐可以生产雪碧，生产矿泉水，人们都会买，并不是认可乐的保密配方，是认“可口可乐”，等某一天，不加“白药”的白药产品也会畅销时，那么云南白药真的是强大了，到那时公开白药配方又如何。
OTC 的意思是，总要买点白药气雾剂，马应龙痔疮膏，千金花红片，999胃泰，美国乐力，新加坡刀镖油，红花油，京都念慈安，牛黄解毒之类的家中常备。反正药店刷卡就买了。谁家没一抽屉药呢？过期扔了又补充一抽屉。
炒医药股，我觉得还是35岁以上吧。年轻人一往无前不生病，理解起来很困难。
对于一个没有痔疮的人，如何理解马应龙？对于一个未婚男人如何理解千金药业？一个没有牙周炎的人如果理解接近30的白药牙膏。
但是有这个问题的人，理解这些就容易了。白药还小的很，远没到讨论没有成长性的时候。中国的大多数企业基本上都还没到这一步。
爱尔：
1.一次性投入相对较大，培养客户群需要时间，刚性支出至使新医院形成盈利周期较长；
2.医疗设备的更新换代是支出重要组成部份，长期难以形成超额现金流，未来可能需要进行增发扩张；
3.政策已放宽医疗机构准入标准，行业竞争逐渐扩大，具有核心竞争力的区域医疗机构完全能与爱尔形成对立竞争。
4.爱尔上市募得资本，具有一定的先发优势，长期经营却无法形成护城河，开放竞争性质医疗机构属服务业范筹，除医疗技术外服务质量是重点考量指标。百年老店经营理念需要企业家精神，企业文化是关键。
5.老年化趋势的国情及行业特性决定了在经营管理中，能形成稳定的业务流量并逐步增长，从而长期、稳定盈利；同时行业特性亦决定了爱尔很难实现超预期成长。
6.长期投资人如果过高的的价格买入，长期看未必能分享企业成长的成果，除非进行投机性波段操作。
除了上面有人提过的，心血管支架市场未来是不是有想象中那么大之外，就乐普本身而言，最大的问题可能是公司在研发上较低的投入，其研发费用占毛利的比只是微创的零头（6.3%/16.11%）。
这样一家企业，除非它的研发团队中有天才型的成员，以一当百，不然怎么保持产品的技术领先性和持续竞争力？
不可否认最近几年乐普的增长数据非常漂亮，但这种增长所依赖的能力可能并不是这个行业最关键的竞争要素。
另外，乐普当前市值是260亿，微创103亿。
如今，在整个心内科市场，国产产品的市场份额已达到了70％。基本在主流医院使用的心脏支架，都是以国产为主，进口为辅。
在支架已经完成进口替代的前提下，乐普医疗已经无法再取得大幅超过行业平均的增速，增速放缓将是必然结果。几年前他正在完成进口替代的时候投资他还可以，现在已经晚了。
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