股市投资的本质是投资未来、憧憬未来的游戏。
如果一个企业每年的利润始终维持不变，这在中国也是不错的企业了。但这样的企业让你以10倍的市盈率买下一直持有，你干吗？答案：一般人不会干。
那为什么会付出20倍甚至30倍的市盈率去投资一只股票呢？
奥秘在于企业内在的业绩的持续成长。
给出几组简单的数据，让我们看看成长（复利）的魅力。
第一家企业每年保持30％的增长，10年后利润增长到13.8倍。
第二家企业每年保持25％的增长，10年后利润增长到9.3倍。
第三家企业每年保持20％的增长，10年后利润增长到6.2倍。
第四家企业每年保持15％的增长，10年后利润增长到4倍。
第五家企业每年保持10％的增长，10年后利润增长到2.6倍。
第六家企业每年保持5％的增长，10年后利润增长到1.6倍。
假如我们用30倍的市盈率购买了第一家每年成长30％的企业，持有10年，即使以20倍的市盈率卖出，那么仍然可以获得9倍的利润。假如我们以10倍的市盈率买入第五家每年成长10％的企业，10年后以20倍的市盈率卖出，获利为5倍。
结论：时间是优势企业的朋友，是劣势企业的敌人。尽管短期看股价好像与业绩不匹配，这刚好给价值投资者介入的机会。长期看，股价一定与业绩是匹配的。
可以这么说，投资持续成长股是获取超额利润的最佳选择。
《怎样选择成长股》是一本世界闻名的经典投资书籍，作者费舍通过自己的投资实践，选择出了当年IBM、摩托罗拉、德州仪器等高速成长企业，并获得巨大成功。巴菲特在看了《怎样选择成长股》一书之后，专程登门拜访了费舍，并多次说过：“自己是85％的格雷厄姆，15％的费舍。”
怎样选择成长股
费舍在书中列出了选择成长股的15个要点，主旨就是寻找那些能够持续增长的企业，而不是那些短期爆发、随后又回归平静的企业。
这样优秀的企业是很难找到的，而一旦找到，就不要轻易卖出。这些企业大致有这么几种特点：
一是管理层诚信原则：
管理层要诚实可信而又具有出色水平。一个出色的、值得信赖的管理层，一定是把股东利益放在首位的。
二是优选快速增长行业的原则：
平稳发展的行业里有优秀企业，但在快速增长的行业里更容易找到。再优秀的管理层，如果不是在快速增长的行业里，也很难实现企业快速发展。就像F1赛车手，给他开夏利，就怎么也跑不过你开的奔驰。在目前的中国地产、银行业仍然处在快速增长阶段，而且在未来很长的时间里仍然会快速成长。
例如：银行业的华夏经营是非常一般的，但股东可以发现该公司业绩自2003年到2006年业绩增长了一倍，复合增长近25％。这在银行业里是平庸的，但在绝大多数公司里却是不得了的业绩。
三是行业龙头原则（包括细分行业龙头）：
要选择行业最为出色的企业即行业龙头。他们往往比同行业第二、第三名的市值高出很多倍。
选择成长股，主要是依据企业的基本面，而不是依据股价的市场表现。在一般股民心里很常见的思维是，这只股票价格很高了，或者涨幅巨大了，不能再买了。但是，这个观点是错误的。近来总有朋友劝我抛出万科、招行，原因这两个股票去年涨幅已经不小，今年呢表现一直平平，让我错失了许多的机会。
但我认为：对于成长股来说，如果和未来巨大的业绩增长带来的股价升幅相比，目前的价位只是小巫见大巫而已。
但一个不容乐观的现实是：优秀的成长股是很难找到的。据统计，2000～2005年的5年间，每年业绩增幅在30％以上的企业只有5家，其中有2家是银行。我们常说的成长股大部分的成长周期不超过3年，然后就由快速成长企业转变成平稳增长的企业了。
如何选择买卖时机
买入时机选择。
一般事后诸葛亮式的思考是：在低点买入，高点再卖出，然后低位再回补。这种纸上谈兵的操作，至今还没有发现哪位神仙可以做到。如果有那位高人做到，那他的财富一定会超越巴菲特。
费雪告诉我们，没人能够知道高点低点，但是我们可以采取如下两个办法：
1、如果没有财务知识或没有时间研究，可考虑在特定的日子里购买股票，比如每月，或者每季度的某日去买，然后就一直持有。
2、 按照安全边际原则购买成长股票。
卖出时机选择。
用费舍的话讲，就是只要当初选择正确，卖出的时机永远不会到来。
少意味着多。（尽量少操作才可以多赚）
但如果发生如下情况，随时都是卖出时机。
1.一开始即买入错误，后来的情况越来越清楚；
2.公司经营情况发生变化；
3.有确切的把握发现了一家更好的企业。
除此之外，否则不要轻易卖出。
集中持股。少意味着多（集中持股才可获取大利润）。
社会发展历史已经证明，在优秀企业当中，能够成长为巨人公司的企业，只是极其少数的。我们只要发挥自己的优势，把他们选择出来，然后长期持有，就可以获得超越市场的回报。
分散投资对人的能力是一种考验，没人有能力了解很多不同的行业和企业，而对不了解的企业来说，分散投资的风险反而很大。
分散投资其实是一种不自信的表现。
不要误读成长股
投资者很容易误读成长股。
一是把打着成长幌子的伪成长股当作持续成长股。
历史上著名的有蓝田、银广夏、东方电子；现阶段就更多了，譬如目前的杭钢，基本上可以断定伪成长股。
二是把短期暴发性业绩增长当成成长股投资，因而长期持有，导致获利平平甚至亏损。
三是为成长股支付过高的价格。好的企业业需要合适的价格，否则我们的投资收益仍然不会理想。譬如：中国人寿和中国平安均是好公司，但是否好股票，市盈率达100倍，即使不亏，那也是赚未来的钱。
四是随便买入一只自己都搞不懂的企业，也当成成长股，长期投资，后果十分可怕。
五是买入之后，没有经常性跟踪反馈信息，不管不问，企业基本面发生了变化也毫不知情。
在文章的结尾，让我们重温大师的教导。
希望费舍的谆谆告诫也能使你茅塞顿开：
1、投资想赚大钱，必须有耐心。换句话说，预测股价会达到什么水准，往往比预测多久才会到达那种水准容易。
2、股票市场本质上具有欺骗投资人的特性。跟随他人当时在做的事去做，或者依据自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。
3、不要过度强调分散投资……买进一家公司的股票时，如果对那家公司没有充分的了解，可能比分散投资做得不够充分还危险。
4、在股票市场，强健的神经系统比聪明的头脑还重要。沙士比亚可能无意间总结了普通股投资成功的历程：“凡人经历狂风巨浪才有财富。”
5、我一直相信，愚者和智者的主要差别在于，智者能从错误中学习，而愚者则不会。
6、短期的价格波动本质上难以捉摸，不易预测，因此玩抢进杀出的游戏，不可能像长期抱牢正确的股票那样，一而再，再而三，获得庞大的利润。
7、集中全力购买那些失宠的公司。
8、抱牢股票直到：（a）公司的性质从根本发生改变，或者（b）公司成长到某个地步后，成长率不再能够高于整体经济。除非有非常例外的情形，否则不因经济或股市走向的预测而卖出持股，因为这方面的变动太难预测。绝对不要因为短期原因，就卖出最具魅力的持股。
9、真正出色的公司，数量相当少。那样的股票往往无法以低廉的价格买到。因此，当遇到有利的价格出现时，应充分掌握时机和情势。资金应该集中在最有利的机会上。
10、卓越的普通股管理，一个基本要素是不盲从当时的金融圈主流意见，也不应只为了反其道而行便排斥当时盛行的看法。
还是用费舍的话作为结束吧：“大部分投资人终其一生，依靠有限的几只股票长时间持有，就可为自己或者后代打下成为巨富的基础。”
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