2012年5月17日

天士力复方丹参滴丸打开美国市场的意义

        2010年美国心绞痛药物市场价值公开资料很少,参考CV Therapies的资料,2002年全美心绞痛药物市场30亿美元,假设每年增长5%,2010年大概也有40-50亿美元。近20年来心绞痛新药太少就一个Ranexa2006年上市2008年成为医保一线用药,销售增长加速,2008年销售才过亿,20091.6亿,20102亿,2009年被收购价格14亿美元(公司就一个产品)。预计Ranexa潜在市场15亿,但是价格偏高,目前在国内的代理终端价格大概是丹参滴丸20-25倍左右。




    心绞痛药物目前只要还是以硝化甘油等传统药物为主,新药较少,因此丹参滴丸在美国一旦上市,市场价值巨大。基于美国药物市场特点,药品销售基本无需太多市场推广,只要进入医保一线推广药物,临床医生就按临床实践指南开单。因此丹参滴丸美国上市2-3年后销售达到5-6亿美元规模绝非难事,美国市场占全球一半左右,那么有了FDAII通行证全球卖10亿以上应该没有问题,加上国内市场的贡献(国内天士力产品众多,而且丹参滴丸目前的适应症和申报的适应症高达10几项)市场销售超过30亿绝无问题。也就是收入将至少达到100亿人民币以上,按目前天士力医药工业净利率50%计算50亿净利润真不是梦呓。保守的估计2011年天士力的复方丹参滴丸的销售增长至少在15%以上。



    这还不考虑提价因素,因为在国外销售价格肯定远高于国内而销售费用占比却低于国内,同时一旦美国获批国内销售价格也有上调空间,所以只要一点FDA批准那就是翻上天的增长。目前的股价基本没有反应这一点,按照目前的估值只是略高于行业平均水平,如果考虑到最近天士力收入增速大增,估值应该低于行业平均水平。




        6月天士力在上海和美国马里兰州签约在FDANIH总部所在地建立现代中药示范基地,显示天士力已经通过国家文化合作交流的形式在进行FDA注册公关,这是真正体现跨国企业素质具有重大战略影响力的政府公关行为。加之二期临床结果明确,该药获批应该是大概率事件,注册负责人孙鹤也是前FDA的资深审查员,应该说万事俱备,只等时间。



    此外,近期天士力投资植物干细胞,其实就是植物组织工程,该项目如果期望向制药方向发展,20-30年来的历史已经证明近乎天路(除了紫草宁,利用植物悬浮细胞生产垄断全球市场)。但是借助专业概念向保健美容方向扩展到是一条讨巧思路,目前中药材价格高企另辟捷径开发原材料(有效成分难以达到天然药材含量);不过考虑到老百姓要的不是真正的效果,关键在于心理暗示呵呵,这就是消费者心理。

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