流传千多年的《金刚经》是禅门的核心教材，东晋后秦的大学者鸠摩罗什的翻译文字优美，言简意赅，一句“如是我闻…….于意云何？”道尽中文的意蕴幽远，深值回味，怎么形容这种感觉呢？大概有点类似白岩松解读09年医改报告时那种似懂非懂的稀里糊涂吧，不过我这只是个粗俗的类比，我们的很多有关部门的工作报告都让人有这个感觉，其糊涂境界当然完全无法跟《金刚经》的博大精深相提并论。要知道空洞无物不知所云与拈花微笑无可言说之间是天和地的差别。
这部经典讲述了佛的弟子须菩提代表众多弟子向佛祖请教安心的问题，即如果信众发心修炼，那如何去安住心念，如何在坚定走向目标的同时去克服各种错误认识以及抵御种种诱惑？佛祖的回答以及一层层展开的论述构成了《金刚经》的主要内容。
说过开场白，让我们先从形而上回到现实中，做为A股市场的投资者和资金管理者，我们在设定投资目标的过程中也有同样的“云何应住？云何降服其心？”的问题，就拿医药行业和医药板块来说，这里面最大的风险和不确定性来自于我们那什么都想管又始终管不好的政府，其知其不可而一意孤行的政策忽视行业现实，违反行业规律带给市场的就是混乱，或者是由于其部门自身利益抵制改革而带来的不作为。在此种背景下做医药投资我们唯一能够立得住并依靠的就是深入分析行业和企业坚定投资“确定性”的东西。
以此次山东基药招标来看，该省卫生厅高调宣传本次招标拟中标产品454个。拟中标产品价格比国家发改委零售指导价下降63.51%，其中，西药323个,价格下降66.67%；中药131个，价格下降55.8%。平均63.51%的降幅多么了不起？如果山东的这个价格是合理的，那么山东的同志就太不懂顾全大局了，因为这就说明发改委制定的价格高得离谱，这不是给北京的领导同志们抹黑吗？所以为了坚定支持中央，我们就来看看山东都招了些什么东西。以最常见的中成药六味地黄丸为例，本次一共招出了五个品规的产品，分别是五粮液集团宜宾制药厂2.6元（54g/瓶，水蜜丸）；山东仙河药业3.2元（90g小蜜丸，1袋/盒）；山东仙河药业3.1元（浓缩丸，3g/8丸，200丸/瓶）；吉林鹿王制药3.88元（大蜜丸，9g，10丸/盒）：通化鸿陶茂药业4.2元（水丸，5g，8袋/盒）。这五个产品的价格约只相当于市场上主流品牌六味地黄丸价格的五分之一，我不想说这些企业的产品质量有问题，而是想说基药招标中双信封制的技术标对中成药的质量评判非常不足，中成药的质量首先在于所用原料的标准，有的企业能够按饮片标准投料，而有的企业恐怕就拿最劣质的下脚料来投，那就真叫修合无人见，存心有天知了。除非每个企业的产品严格按最新的10版药典的定量标准来跑HPLC，否则仅凭企业自己提供的文件材料是难以定夺的，我们还可以做个对照，就在10年底上海市场的药店和医院常用的300多种饮片的价格大幅上调，涨价幅度为44%，那么相隔不远的山东何以能把中成药的价格下降66%呢？这牺牲的不是质量又能是什么呢？双信封制出发点是好的，但在现实中行不通，以至于最后仍是落到了比拼价格，那就是不知名小厂完全可以淘汰正规大厂，完美实现劣币驱逐良币。本是滋阴补肾的好药恐怕只会让老百姓越吃越上火！
再看西药，山东是全国最大的解热镇痛药的生产基地，例如鲁安药业的对乙酰氨基酚，新华制药的布洛芬都是享誉全世界的，但是本次招标的布洛芬素片，中标企业是山西太原药业1.29元的产品（0.1g，100片/瓶），这个价格让新华制药的同志们头痛啊，自己全国最大规模的布洛芬原料和制剂基地真是做不出来这个价格。由此我们可以明白基本药物制度推行的结果就是国家为省掉那15%的加价率而提供给全民一堆低质低价的普药。
以上的安徽和山东的案例昭示了基本药物招标是一片多么残酷厮杀的红海，如今的态势很明显，政府一手挥舞大棒一手拿着胡萝卜。原因在于政府加大投入买单，所以政府也毫不犹豫要打压药价降低自己的支出，同时因为国内医药行业严重的低水平重复建设也迫切需要提高行业集中度，大浪淘沙不可避免，我们做投资就要避开这乱棍挥舞的危险地带，去找堆满胡萝卜的蓝海。
实际上在我看来蓝海不单有，而且很多，未来的医药企业之间的竞争首先就是产品线的竞争，在这方面走出先人一步的企业未来的优势会越加明显。我们以浙江某企业为例，我们先看其10年报中企业的有关自述：“公司10年改善业务发展架构，形成了原料药外销和原料药合同生产两大成熟业务，国内制剂和国际制剂两大成长业务，基因药、创新药等新兴业务。原料药合同生产业务在承接跨国公司项目转移过程中确立了cGMP 理念、EHS 体系和国际化项目管理等综合能力，并且与国际大公司合作创立了全新的“原料药盈利模式”。而原料药向下延伸的产品链制剂业务是公司产品与产业结构调整的重要举措，其中国内制剂业务已然成为公司重要的板块。国际制剂业务方面也探索新的合作模式，通过与国外客户合作进入欧盟市场，创立了自主品牌制剂商业新模式”。该公司过去外向型发展模式依靠巨大的资本开支不断投入来争取并无自主定价能力的合同订单，是一种比较辛苦的挣钱模式，在我看来中国医药企业不应该忽视巨大的国内市场，实际上国内市场的需求已经足够大，扎扎实实满足国内需求已可以让自己持续发展，医药企业比拼的重点不应该是产能和规模，而应该是盈利能力和利润率，其中关键在于能否拿得出好品种来，把自己过去积累的研发优势切实换回效益来。
那么我们就从实际终端采购数据来看看该企业年报的说法是否所言不虚，根据我们掌握的数据（从容医疗基金建立了全部处方药企业从05-10年六年间的所有细分产品的样本医院采购金额数据，这是指导医药股投资比较核心的依据之一）可以看到该企业10年国内制剂在样本医院采购金额突破10亿元大关，同比增速36%，这个增速比09年的同比增速提高了9个百分点，呈现一种加速发展的态势，如果营销体系调整到位的话那么突破10亿关口后下一个台阶就是15-20亿了。
该企业的产品线众多，共有抗肿瘤、抗感染、免疫抑制、心血管、肌肉和骨骼系统、中枢神经系统以及一些其他类产品，其中占比最大的有两块，分别是抗肿瘤和抗感染线。
抗肿瘤线10年采购金额突破5亿，达到5.14亿元，同比增速16%，比09年的同比增速提高3个点，其中主力产品是盐酸表柔比星，采购额为3.68亿，同比增速14%，
除去这个主力产品外，该企业近年投入的新品种如氟达拉滨、博来霉素、紫杉醇、比卡鲁安、吉西他滨等虽然数额还小，但是增速非常快，呈现多点开花的局面，况且奥沙利铂和多西他赛也已开始投入，抗肿瘤线在未来几年应能持续加快发展。
该企业的抗感染线10年表现相当惊艳，采购金额达到3.71亿，同比大幅增长74%，几乎是09年同比增速的翻倍，贡献最大的品种是注射用美罗培南，10年采购达到1.7亿，比09年增加了将近7千万，该企业的亚胺培南则由09年的1千7百万快速增长到10年7千1百万，可以说碳青霉烯类抗生素经过多年培育应该是进入了一个快速上升期，该企业对抗感染线的营销推广做过调整，力推有技术含量的品种，可以看到10年有一批比较有竞争力的抗生素在冒头，比如磷霉素、异帕米星、头孢克洛、头孢克肟、氨曲南、万古霉素等，也跟抗肿瘤线一样呈现百花齐放的态势，除去这两条线外，该企业在肌肉和骨骼系统、心血管系统、免疫抑制剂和其他类产品也都分别有增速相当理想的品种在发展，这些新品种能够避开基药招标的残酷杀价，既保证企业的盈利水平又能在目前医药行业低水平竞争的格局中跑马圈地加快自己的发展。如今该企业的国内制剂销售贡献的利润占比已经超过50%，这是一个非常值得重视的变化和拐点，这样的企业就是我们要找的胡萝卜。
与之类似的蓝海还存在于麻醉药、疫苗、生物制品、有品牌优势的OTC、医疗器械和服务等细分领域（请原谅这里面一批企业的详细基本面分析我就不一一列出了）。他们能充分享受国家卫生投入大幅增长带来的市场机遇，在未来跑出长期向上行情的可能性比较大，我认为这就是投资者应重点关注的领域。
经过去年底至今一季度的调整，医药板块从绝对值上看现在的TTM为42.65，此值较05年以来的TTM平均值还低9个单位，医药板块出现这个现象是不多见的，而相对A股的估值溢价率则随着金融地产的向上而迅速拉低，因此医药行业目前的估值压力已充分释放，甚至可以说被搞政绩的降价政策吓跌过头了。实际上国家卫生投入的力度远远大于药品降价的力度，想想看国家08年为应对史无前例的金融危机投入的也不过就是4万亿，而2009~2011年财政对医改新增投入实际就将达11342亿元，超出原计划投入2842亿元，近三年的财政卫生投入一年一个台阶，2009年超过3000亿元，2010年超4000亿元，2011年将跨过5000亿元。目前已经公布的2011年医改预算安排是5360亿元，从总量上来看，三年投入将超额完成。就在这11年将要投入的5000亿中蕴含丰富的医药股投资机遇。由于市场里目前主要是存量资金在活动，如果机构们为了去追涨周期性板块而继续减配医药等板块那么医药股的投资机会将更多，因为这就是邓普顿爵士所说的极度悲观点带来的交易良机。
让我们再回到佛祖和众弟子的对话中，佛的回答简单来说是这样：“应如是降服其心，所有一切众生，我皆令入无余涅�而灭度之，如是无边众生，实无众生得灭度者，何以故？若菩萨有我执即非菩萨。
对于医药股投资来说当我想明白我是从行业和企业的确定性成长来把握的，那么慈悲为怀别人都不要的时候我来买，这样做的时候心不也自然安住了吗？
对了，最后讲个小故事，国之大医吴阶平前不久离开我们了，吴老一共兄弟四个，四位都是有突出贡献的医学大家，原因就在于吴老的父亲在当年那个乱世仔细考虑四个孩子的教育问题时，觉得从政、经商等等都不靠谱，兵荒马乱能立得住的只有靠悬壶济世的真本事，于是让四兄弟都进协和医学院接受当时世界一流的专业教育。家国同构，逻辑是一样的，如今的A股正是一个乱世，能有确定性把握的行业和机会并不是非常多，而医药正是其中之一。
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