2010年12月26日

万众瞩目-天士力能不负众望吗?(2007-04-06)

 巴菲特对技术成分很高的医药股票没有兴趣,主要原因是这类企业高昂的研发费用侵蚀大量的利润,巨额的资金、耗时数年的投入最后经常可能是一无所获,层出不穷的事故和索赔令即使是辉瑞、史克这种顶级公司焦头烂额穷于应付。庞大的投入和难以预料的赔付风险大大降低了公司的内在价值,也使技术型医药股更类似于科技股,存在着很大的不确定性。

士力作为中药现代化的代表,不具备历史悠久的传统中药品牌所拥有的类消费品的特性,没有强大的商誉,没有很强势的品牌,没有雄厚历史的积累。虽然在国内有一定的技术领先优势,但过去的成功大部分应归结于出色的营销能力。盈利主要依靠拳头产品复方丹参滴丸,复方丹参滴丸并不拥有不可替代性,万一有什么闪失就会拖累整个企业。

与国外成熟医药企业相比,天士力尚处于婴儿期,中药西化的道路前途充满了不确定因素。当然,天士力比大部分的化学股和生物制药股要好很多,目前较为强势的复方丹参滴丸为公司提供了稳定的盈利来源,公司大量的储备项目和漫长的复方丹参滴丸FDA认证为天士力粉丝们提供了丰富的想象空间。总体而言,现阶段的天士力还算是比较稳健的选择,但技术型公司的特性使它在拥有高成长可能性的同时又有很大的时间成本风险。
 

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