片仔癀已经有500年历史，也是中药绝密品种之一，其壁垒之高不言自明，片仔癀供不应求注定他就是傻子管理也能管理好，加上遇上人们生活质量的提高，对医疗重视的加深，健康潮流，片仔癀系列如果没有增长那是不可理解的事情。但是片仔癀国内知名度远远没有云南白药高，至少我在看股票之前没有听过，你也可以随便找一个医生问问什么是片仔癀，他会感到很惘然，平庸的管理不作为，不重视原材料控制，盲目多元化的行径我表示深深的担忧，在管理方向改变之前难看到片仔癀的进入高速发展轨道。
片仔癀的护城河
1 百年品牌 片仔癀的历史可以追溯到明朝，片仔癀独特的功效口口相传，在海外有一定知名度，海外一亿多的营业额，作为单品种最大中药出口品种就是明证。
2 专利权 片仔癀有独特的工艺和配方，是中药三大绝密品种之一。
3 原材料限制 片仔癀是少数批准可以用天然麝香的中药品种。
成长驱动因素
提价 片仔癀不受医保目录限制自主提价权很大，自07年末至今片仔癀提价已经接近50%。
新型适应症的发掘 片仔癀不是专科用药，没有专门的药理作用，主治消炎止痛，可以用于各种炎症（肝炎治疗应用比较多），也用于肿瘤的辅助治疗，据说可以减轻痛苦，延长患者寿命，当然还可以延伸到很远，每一个适应症的开发都可以开辟一个市场。
上面是我看到的片仔癀的正面因素，下面谈谈片仔癀的概念和风险因素
片仔癀的概念
1 适应症延伸 这仅仅是概念，能开发出多少适应症，这些新的适应症是否给力不得而知，是明明白白的空头支票。863计划的研究项目都计划了6年了（2004年加入的项目），到目前就是对它抗癌止痛的方面有点头绪，香港中文大学也对片仔癀进行了研究，证实了片仔癀的保肝护肝作用，但国内我从未听说用片仔癀治疗肝炎的进入诊疗规范。
2 金糖宁 金糖宁的药效据说与阿卡波糖相当，但阿卡波糖的成分品牌不是金糖宁能比的，医学书籍中只要有治疗糖尿病的，就能看到阿卡波糖，所以它是医生之间的共同语言，就好像搞三维构图的就没有不知道3DMAX一样。阿卡波糖的效能是四大降糖药里面效能最低的，阿卡波糖的是四大降糖药里面副作用最小的，适用范围非常广泛，金糖宁与阿卡波糖没有明显的替代优势。糖尿病的标准治疗方案牢牢地掌握在国外手里，现在开的糖尿病年会，糖尿病的最新最先进的治疗方案都是西药的天下（人家的研究之规模和严谨并不是国内数年之内可以媲美的），国内的治疗方案一般是按照国外严谨的调查研究结论的模式来制定，目前为止金糖宁只能当辅助用药来用。所以，金糖宁的前景也仅仅是概念。
3 药妆 在谈白药分析的时候，我已经对白药做药妆表示担忧，而且提出白药做日化的竞争力持续性的问题。片仔癀也是同样的问题，不是说这些中药的延伸有什么不好，关键是日化和化妆品市场竞争太激烈了，特别是化妆品市场粘性很大，而且都被很多国外巨头占领了，打开这个市场需要一流的营销，这一点白药做到了，但片仔癀能不能做到，我表示深深的怀疑。
片仔癀的风险因素
原材料限制 片仔癀受原材料限制，供不应求的产品最大的制约因素就是产能，牵制片仔癀系列发展就是天然麝香的原材料限制，即使现在需求再大10倍公司也出不了货那是一件很可悲的事情，而且很容易出现原材料供应紧张导致销售减少从而利润下滑或者说天然麝香资源枯竭改用人工麝香而不获得市场认同。也搞不懂现在的管理层不积极去解决原材料问题，不是说没下功夫，就是办事不力，搞投资可以热匆匆的搞上亿，投林麝养殖却叫效益低下，投一千几百万了事（片仔癀曾投入300万元与四川养麝研究所合作研究、开发人工养麝项目，但已无果而终，07年在四川阿坝开展人工养麝），冯忠铭说10年以后林麝可以有上万头，不过完全自给满足产能需要数万只（网友保守估算需要2万只，目前饲养的能产香的有7000只），真是天大的笑话。原材料现在不解决好却要发展药妆，搞糖尿病药，搞投资。
多元化风险 片仔癀除了制药主页外，还进军医药商业流通领域、日化、药妆，这可以看成是主页的延伸，商业流通业占据大量资金，利润低下，使得资金利用销量明显低下，上面提到药妆、日化竞争异常激烈，同样有风险。而且他还有多元股权投资，包括证券业、纺织器械业，我对不务正业的企业非常有顾虑。
不完善的渠道 片仔癀虽然有自己的医药流通公司，但医药渠道做得相当不好，如果需要购买还要自己去药房买，去药房买也不是都能买得到，需要指定药房，其他更依赖渠道的化妆品跟日化简直就是无踪可循，销售卡住了自己的喉咙，但是片仔癀的茅台特质使得他现在即使不建立起完善渠道都可以活得很滋养，无奈！但化妆跟日化，不抱任何期待。
平庸的管理层 至今没看出来管理层有什么事情是能处理好的，片仔癀的品牌日益老化，国内知名度低下，务集资金下来的前搞渠道渠道未见通畅，到处都买不到片仔癀，合作搞林麝养殖到头来打官司，央视打广告未见踪影，专门查资料去买他的药妆、牙膏居然只能扑空。对他的管理层只能用失望来形容，所以不对他在竞争激烈的化妆品、日化系列抱希望。
片仔癀的上述情况反映在报表上面就是利润增长不稳定，近五年增长时高时低，偶尔两年还利润负增长，还有就是资产负债率不断升高，负债表里面有短期还有长期负债。
虽然讲了那么多片仔癀的坏话，但其实片仔癀如果有正确的主业战略观，如果能很好地解决原材料问题，如果能加上那么一点营销催化剂，依仗百年品牌和独特的功效在不怎么打理的情况下还能卖脱销的片仔癀产品其实是非常有潜力的，别的适应症不讲，就是把片仔癀打造成跟阿胶一样的养生保健品，做癌症晚期治疗的辅助药，他的市场就足够的大，肿瘤晚期病人的确是痛苦，能缓解痛苦，减少放化疗的副作用，对于现在物质异常丰富，孝顺观念日益提倡的年代，能付得起钱的愿意付钱的人真不少。简单算一笔账，一个肿瘤晚期病人存活3个月，每天吃一颗220元的片仔癀，3个月费用就20000元，搞5000个这样子的病人就能有1亿的销售额，就单一个广州中山肿瘤医院的床位总数就2000张，钱好不好赚，非常好转，但在麝香问题解决之前，只是空头支票。现在它四面开花的策略很难把钱都用在刀刃上，中短期前景不怎么看好。
片仔癀放到我的股票池的观察股里面，如果它满足下列条件，我会把他放到备选股里面
1 管理层更替，新的管理层的战略得当
2 天然麝香瓶颈问题逐渐得到改善
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