2010年11月1日

转贴:"美好的20天" 到底有多重要

彼得・林奇曾指出:在上个世纪80年代股市兴旺的5年中,股票年均涨幅26.3%,遵守纪律坚持计划的投资者,获得几倍或更多的收益,但这些收益绝大部分来自于40天,而5年中公开交易共1276天。如果你在这40天中离开了股市,以图避开下一次回调,那么你就得不到年均26.3%的收益,而只能得到4.3%的收益。

 

不要因为什么2006年30%投资者没有获利,因躲避调整而损失的利润,远远超过持有到中期调整而损失的利润,对失败的恐惧导致他们不能获得股市的超额回报其实,买好的公司,比买好价格更重要一些。如果无法判断什么时候是正确的时间,那就努力去判断什么是正确的股票。在错误的时间买入正确的股票,最后的结果也不会错。比如2003-2004年,A股市场的焦点是“五朵金花”— 汽车、银行、钢铁、石化、电力。即使在错误的时间,如2004年4月7日的阶段性高点1783.01点当日,买进“五朵金花”中的龙头股,一直持有到2007年2月28日。沪指先经历了1783点到998点的调整,而后又从998点上涨至2881点,期内沪指上涨了62.35%。

 

以下“五朵金花”的9只个股,尽管也经历了下跌的痛苦磨难,一汽夏利一度亏损78.87%。但随着A股市场的回暖,除了一汽夏利、国电电力跑输大盘外,招商银行、民生银行、武钢股份、中国石化的涨幅,都远远跑赢大盘,宝钢股份、长江电力也能超越大盘的涨幅。我们可以把时间再拉长一点。如果在错误的时间,买进中国具有品牌优势的公司股票,结果又将如何?比如在2001年6月14日的2245.44点,即A股市场进入5年调整的起始日买进,一直持有到2007年2月28日。同期沪指上涨了30.31%,而贵州茅台上涨了近13倍,万科A上涨了4.28倍,云南白药、王府井、民生银行、招商银行、中国石化、中兴通讯分别上涨了3.59倍、3.4倍、2.92倍、2.78倍、2.08倍、2.06倍。即使在错误的时间买进了中国最好的公司,或具有民族品牌的公司,它们的表现远远超越大盘。

 

2006年底,《中国证券报》与“大智慧”做了“2006年度投资者收益调查”,共收到7735份问卷反馈。调查显示,2006年有70%的投资者在股市获利,收益率多集中在20%-50%之间,有21%的投资者获利约为10%,14%的被调查者获利在50%-100%之间。12月9日调查结束,沪指全年指数涨幅已近100%,但只有5%的投资者收益翻番。此外,有30%的投资者没有获利,更有2%的投资者亏损超过50%。另外,尽管各基金普遍取得不俗的业绩,但有46%的基金的投资者收益不到10%,只有2%的人投资收益超过70%。调查结果显示,2006年中小投资者的总体盈利(包括A股、基金)情况并不乐观,只有约5%的投资者能跑赢大盘。从深层次原因看,除中小投资者在信息渠道、研究能力、市场判断等方面与机构投资者存在巨大的落差外,对中期调整的恐惧得他们不敢坚定持股,为躲避可能出现的调整,又屡屡与牛股擦肩而过。因“躲避”调整而损失的利润,远远超过持有到中期调整而损失的利润,对失败的恐惧导致他们不能获得股市的超额回报!资收益率达到168.93%。其中,当年净值增长最快10天,贡献了增长的41.35%;净值增长最快的20天,贡献了涨幅的83.78%。如果你害怕可能出现的调整,而错失了最美好的10天,你的收益将下降到90.25%。如果错失了最美好的20天,你的收益仅剩46.33%。选股比选时更重要。

 

本杰明・格雷厄姆临终时意味深长地说:如果说我这一生有什么总结的话,那就是我知道从来没有人,能够真正长期准确地预测市场。
 

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