机构：东方证券
研究员：庄琰
评级：买入
盈利预计：略上调公司2011-2012年的业绩至0.45元(原0.43)和0.62元(原0.59)的业绩预测。
主要观点：
1. 业务升级与管理加强带动主业快速增长。公司的中报增速高于我们对公司全年的业绩增速预测,主要原因是上半年公司高附加值业务盈利能力增强,主营业务收入实现较快增长;同时公司强化了内部管理,成本费用实现了有效控制,因此公司业绩较上年同期出现较大增长。这显示了公司强劲的内生增长动力。
2. 高附加值业务成为重要的内生增长拉动力。我们认为,医疗服务行业未来几年将有持续性强的内生增长。一方面是因为诊疗需求和患者支付能力及意愿的提高所带来的诊疗人数的稳定增长,另一方面即来自于医疗服务的产品升级。比如种植牙业务以其优于传统烤瓷牙和义齿的诸多优点正在不断普及,同时也提高了公司产品附加值(行业内义齿价格大约在数百元区间,烤瓷牙约数百到三五千元,而种植牙则在八千元左右),种植牙业务在通策医疗的其他分院如宁口腔也在快速引进过程中。我们认为,高附加值业务将继续拉动公司主业保持较高的内生增长。
3. 杭口之外将出现新增长点。我们在前期的报告中也强调,通策医疗其他分院的业务今年有望实现突破。其中宁波口腔有望成为今年口腔业务超预期的亮点,随着旺季来临,宁波口腔近期组织全国知名正畸医生会诊,已经实现良好的市场反馈;同时今年引进的种植牙业务和专家预计将快速打开市场;营业面积也在下半年完成大幅扩张,提高了接待能力。我们预计宁口腔今年的业绩贡献将超过10%,实现高速的增长。而从近期我们对昆明口腔的走访来看,虽然其业务规模尚小,但较去年已有改观,预计完成改制后发展也将逐步进入正轨,成为未来的重要业务区域。
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