《投资者报》尚志科
在不少价值投资者当中，梁军儒的笔名“laoba1”和东方红石，要比他本人的名字传播度更广。“laoba1”是他博客中的代号。
2010年，梁军儒投资的个股按持股比例高低，分别为东阿阿胶（000423）、中恒集团（600252）、云南白药（000538）、苏宁电器（002024）、贵州茅台（600519），组合收益超过50%。
“贵州茅台的业绩增长近来有放缓的趋势，而我跟踪两年的中恒集团，基本面的确定性开始明朗，如进入基本药物目录，与步长集团合作大大提高了产品放量，并可能大幅降低费用。”梁军儒对《投资者报》记者表示。
对公司业绩长期跟踪
梁军儒投资的不少股票，跟踪时间都在6年左右。2003年他开始投资贵州茅台，并关注东阿阿胶。在对苏宁电器跟踪两年后，他2007年开始介入。而对东阿阿胶直到2009年才投资，并在这一年开始持有云南白药。
在他的心目中，云南白药和东阿阿胶近两三年的基本面是“最好的”。“云南白药面临的机遇是基本药物销售放量，但 2010年实际上并没有很好地执行，2011年是真正落实的过程，但也会面临产品价格调整的问题。”
“东阿阿胶是典型垄断品牌，以前做得不好，主要原因是管理和营销问题。2006年公司进行营销改革，取得了很好的效果。而且随着人们消费水平和健康意识的提升，以及一些衍生产品如固元胶等，间接触动了东阿阿胶需求的大幅增长。”
相比而言，贵州茅台因消费税和盈利成本增加，业绩增长速度放缓，但长期20%~30%的增长率还是能保证的。
在2010年投资中恒集团，他的出发点更多是看基本面的发展趋势，并考虑了公司不同阶段的发展速度。
“中恒血栓通作为基本药物独家品种，产品供不应求，具有一定的壁垒，同时产能扩张和潜在市场空间很大，毛利率高。与步长集团的合作中期大大提高了业绩增长的确定性。”于是他在2010年8月底，将大部分贵州茅台仓位换成了中恒集团，当时中恒集团的股价（前复权）仅在20元附近，他一直持股至今。今年1月26日，该股报收于29.69元，收益率接近50%。
最终依靠对这些股票的持有，梁军儒2010年收益超50%。他坦承，这样的收益要逊色于不少动辄翻倍的中小盘股，但已令他满意。“我赚的是自己能把握的钱，而不是博弈。投资与投机的区别在于你对未来结果了解的程度，如果不能把握自己的命运，跟赌博无异。”
长线看好消费医药
2006年至今他的复合收益率为64%。在选股标准上，他会重点看企业的ROE（净资产收益率）和利润增长率，比如毛利率增速在60%以上，ROE在20%以上。
在他的长线选股思路中，最稳定最可预测的行业，是消费和医药。而新兴产业竞争大、行业变化快，很难真正预测到一个企业的发展趋势。
怎么处理白马股股本变大的问题？梁军儒认为，这是一个均衡性的问题。“所谓的盘子大只是相对的。如云南白药的医药部分销售额只有20多亿元，相比国外药企几百亿美元的销售额，还处于婴儿期。即使是美国发展速度慢，前几年仍不乏增长速度比较高的医药企业，关键看利润成长性。”
对调研他有自己独特的心得：“投资一般的龙头企业，很多有几百年的品牌基础，实地调研作用不大。而投资中小企业，则一定要去调研，尤其是新上市的公司，作假的概率较大。”
他现在的股票池中有20多只股票。除了上述重仓股，还有不少医药股，如天士力（600535）、恩华药业（002262）和誉衡药业（002437）。
限制自己的能力圈
梁军儒最初进入股市是在上世纪90年代末。幸运的是，刚投身两个月，就阅读了巴菲特的书。
直到2003年，他已阅读过与巴菲特相关的书籍20多本，部分重读过很多遍。加上自己的投资实践和体会，逐渐悟出一些关键性的东西，慢慢在选股上更加准确。2005年，随着自己对投资的感悟越来越深，梁军儒开始做职业投资人。
对于学习价值投资的最大难点，梁军儒认为是投入的问题。首先，要相信价值投资，投入足够多的时间去学习研究；第二，是要有良好的心态，要知行合一，关注自己的能力圈。
梁军儒透露，他的能力圈集中在消费和医药两大行业，对于其它行业，不轻易去碰。“投资一定要限制你的能力圈，因为抵制诱惑是很重要的。比如智能电网出现两三倍的涨幅，你就突破你的能力圈去买，结局会很惨。”
这也促成了梁军儒另一个特点，不看技术分析。他现在的时间更多花在研究上。“企业的基本面要不断去挖掘，而且要去发掘新的标的。另外，投资是包罗万象的，什么资讯都要去接触了解，这会对你的判断有很好的作用。”
没有评论:
发表评论